2025年12月美国非农就业报告市场预期与影响 - 市场共识预测12月非农就业人口新增6万人，失业率微降至4.5%，但预测范围在2.5万至15.5万人之间，显示不确定性 [2] - 若数据疲软将强化市场对美联储年内加码降息的预期，可能导致美元走弱、美股先反弹后承压 [2] - 若数据强劲将削弱市场降息押注，支撑美元汇率，同时可能压制美股估值，并对黄金构成压力 [3] 数据分项与统计解读 - 6万人的新增就业预期较后疫情复苏阶段多数时期均值远超20万人的水平显著放缓 [4] - 失业率预期从4.6%微降至4.5%，与非农新增就业疲软预期形成背离，源于企业调查与家庭调查的统计口径差异 [4] - 平均时薪数据是焦点，若招聘放缓伴随薪资增速加快，将给美联储带来经济增长疲软与通胀压力并存的政策难题 [4] - 此前美国政府停摆造成的数据失真影响或仍未消退，月度数据环比对比难度加大 [4] 前瞻性指标与趋势信号 - 11月JOLTS报告显示职位空缺数大幅下滑，该指标是衡量未来企业招聘意愿的领先指标，预示非农新增就业增速或进一步走弱 [5] - 职位空缺数下降佐证了12月就业疲软预期并非偶然，真实反映了劳动力需求走弱且趋势或持续数月 [5] - 美国劳动力辞职率持续下行，表明员工对外部就业机会信心不足，是劳动力市场降温的又一信号 [5] 数据修正的历史影响与重要性 - 非农报告中对前两个月新增就业数据的修正可能实质性改变市场对劳动力市场强度的判断 [6] - 即便12月数据符合预期，若10月与11月数据遭大幅下修，则就业市场真实状况将比单月初值显示的更为严峻 [6] - 历史经验表明，当初值与修正值传递矛盾信号时，金融市场往往会出现剧烈波动和资产价格震荡 [6] 2026年劳动力市场展望与结构性特征 - 多数经济学家认为2026年美国劳动力市场虽难现强劲表现，但将保持稳定运行 [7] - 德科人才招聘公司高级副总裁指出，2025年收官时就业市场比年初强劲，招聘活动与裁员放缓释放积极信号，对2026年持谨慎乐观态度 [7] - 2025年就业市场波动幅度较窄，4月新增就业达峰值15.8万人，10月则减少10.5万人，最后六个月中有三个月就业人口净流失 [7] - 就业岗位增长主要集中在受益于扩张性财政政策的医疗保健和政府部门，预计该趋势将在2026年延续 [8] - 2026年另一焦点是企业的员工留任策略，雇主倾向于为留守员工加薪、发奖金和提供福利，并投资于员工技能提升与再培训 [8] 美联储政策考量与市场预期 - 部分美联储政策制定者担忧就业市场已出现裂痕且可能在2026年扩大 [7] - 美联储近期降息的支持者认为提振就业前景的必要性已超过对通胀卷土重来的担忧 [8] - 美联储官员指出非农就业人数增长存在“系统性高估”问题，持谨慎态度 [8] - 盈透证券高级经济学家表示，市场信心增强源于预期美联储将进一步放宽货币政策，该预期将推动周期性较强领域的招聘活动 [8]