市场对关键事件的风险评估 - 2026年全球市场开局强劲，但投资者将在周五面临两大关键事件考验：美国12月非农就业数据公布和美国最高法院对特朗普大部分关税合法性的最终裁决 [1] - 期权市场交易员严阵以待，预计标普500指数周五将出现至少上下0.9%的大幅波动，可能成为今年迄今为止波动性最大的交易日 [1] - 市场相对平静的状态意味着仍存在意外发生的可能性，部分策略师质疑投资者是否已足够谨慎 [1] 12月非农就业数据前瞻 - 12月非农报告被视为自2025年10月美国政府经历最长停摆以来的“第一份相对靠谱的就业数据”，其重要性在于可能巩固美联储本月维持利率不变的预期，或增强市场对美联储连续第四次降息的看法 [1] - 市场普遍预测12月非农新增就业人数与前值6.4万人差距不大，但主要媒体预测中值存在差异：路透预测为6万人，彭博调查为7万人，华尔街日报为7.4万人 [2] - 主要华尔街投行预测范围广泛，最低预测来自High Frequency Economics的2.3万人，最高预测来自杰富瑞的15.5万人，目前没有机构预测会出现负增长 [2] - 对于失业率，市场普遍预计将从11月的4.6%降至12月的4.5%，这与美联储12月议息会议对年底失业率达4.4%的预测方向一致 [3] 主要金融机构预测分析 - 高盛预计12月非农就业人数将增加7万人，与彭博普遍预期一致，并预计失业率从4.6%小幅下降至4.5% [4] - 高盛指出有利因素包括大数据显示私营部门就业增速适中及季节性因素支撑，不利因素包括预计政府部门就业减少5000人以及建筑业就业增长因天气等因素环比放缓 [4] - 摩根大通预计12月非农报告将与近期数据持平或略强于预期，指出对经济疲软的担忧被证明是多余的，消费者需求强劲支撑GDP持续增长 [5] - 摩根大通提到，通常领先非农数据一至两个月的NFIB小企业调查指数自夏季以来持续走高，这可能预示着未来数月招聘势头将加快 [5] 对货币政策与市场的影响预期 - 若今晚非农数据显示劳动力市场整体趋于稳定，将为美联储在1月27日至28日的会议上暂停降息留出空间，目前利率市场定价显示美联储本月降息的可能性仅约为10% [8] - 投资者预计下一次降息将在6月进行，第四季度可能还将有一次宽松政策出台 [8] - AmeriVet Securities策略主管表示，如果非农数据“非常疲软”（例如就业增长基本持平），可能将1月降息可能性提高至50%，并导致各期限债券收益率下降，短期债券表现更好，收益率曲线更加陡峭 [8][9] - Sevens Report Research创始人认为，一个显示就业增长稳健、失业率稳定的“黄金数字”对股市是最佳情况，也是能让股市涨势继续下去的数字 [9] 美股市场对非农数据的可能反应情境 - 根据摩根大通市场情报团队分析，非农数据公布后美股市场可能出现五类情境反应 [9][10] - 非农超过10.5万人（概率5%）：标普500指数将下跌0.5%-1% [9] - 非农在7.5万-10万人之间（概率25%）：标普500指数将上涨0.25%-1% [9] - 非农在3.5万-7.5万人之间（概率40%）：标普500指数将上涨0.25%-0.75% [9] - 非农在0到3.5万人之间（概率25%）：标普500指数波动预计在下跌0.25%到上涨0.5%之间 [9] - 非农低于0（概率5%）：标普500指数将因此下跌0.5%-1.25% [10] 美国最高法院关税裁决的潜在影响 - 美国最高法院对特朗普关税合法性的裁决是周五另一大关注焦点，可能最早于当地时间周五上午公布 [11] - CreditSights策略主管表示，关税决定是一个“巨大的未知数”，周五可能出现双重打击，震动规模高达30万亿美元的美国国债市场，该市场波动已停滞一个月，10年期国债收益率在4.1%至4.2%狭窄区间波动 [12] - 摩根大通策略师指出，取消关税可能“重燃财政担忧，导致长期收益率上升及收益率曲线陡峭化风险”，但他们认为实际影响“应相当有限”，因美国政府可通过其他途径恢复多数关税 [12]