核心观点 - 高盛予古茗“买入”评级，目标价32港元 [1] - 公司预计2026年同店销售增长面临高基数压力，但多项关键因素将提供支持 [1] - 公司长期目标是在中国拓展30,000至40,000间门店，并重申超过50%的派息比率承诺 [1] 2026年业务展望与支持因素 - 2026年同店销售增长面临高基数压力 [1] - 咖啡产品推广将作为关键支持因素之一 [1] - 逐步提供早餐或提早开店将作为关键支持因素之一 [1] - 产品类别扩展将作为关键支持因素之一 [1] - 升级店内体验将作为关键支持因素之一 [1] 门店扩张与市场策略 - 公司预计其门市扩张将同比持平 [1] - 扩张策略聚焦于既有区域的渗透与新市场的开拓 [1] - 长期中期目标是在现行模式下于中国拓展30,000至40,000间门店 [1] - 若能释放新店潜力，长远将有进一步的增长空间 [1] 财务表现与股东回报 - 毛利率预计将保持稳定 [1] - 经营溢利率料将因营运杠杆而温和上升 [1] - 公司重申其超过50%的派息比率承诺 [1] 近期运营与竞争环境 - 近期补贴力度有趋缓迹象 [1] - 公司就品牌活动保持审慎态度 [1] - 新产品成功有助于客户留存 [1] - 店内销售从低位回升 [1] - 相信整体影响仍在可控范围之内 [1]