文章核心观点 - 潮玩行业在2025年因LABUBU（拉布布）全球爆火而实现圈层突破并吸引大量跨界资本涌入，但下半年随着该IP热度消退和市场对单一爆款可持续性的担忧，行业增长势头放缓，预计将从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”阶段 [1][12][14] 盘点2025：拉布布全球爆火与中国潮玩出圈 - LABUBU（拉布布）在2025年二季度全球爆火，国内出现“一娃难求”，国外明星将其作为包挂带上红毯，实现“自上而下”的破圈层营销 [3] - 搪胶毛绒品类（如包挂）的出现打破了场景限制，使潮玩成为年轻人的社交货币 [3] - 拉布布在二级市场成为热门“理财产品”，泡泡玛特限量款大娃部分溢价至万元，拉布布3.0隐藏款一度溢价数十倍，黄牛争相扫货 [3] - 拉布布拉动泡泡玛特业绩与股价，其所属的THE MONSTERS系列在2025年上半年收入同比增长668%至48亿元，占公司总收入34.7% [4] - 2025年8月19日，泡泡玛特发布半年报并展示新品后，股价大涨破300港元/股，总市值突破4000亿港元创历史新高 [4] 复盘2025：潮玩行业受资本热捧与二线品牌融资 - 拉布布带动潮玩行业爆发式扩张，吸引各路资本，被誉为“中国版乐高”的布鲁可在2025年初于港交所上市，卡游、52TOYS、TOP TOY等一批企业开启上市征程 [6] - 跨界资本密集入场：2025年3月，成人在线教育平台量子之歌并购深圳熠起文化（Letsvan），并于8月完成收购，11月集团更名为“奇梦岛集团”，战略聚焦潮玩 [6] - 互联网大厂重金押注：2025年6月成立的潮玩品牌AYOR TOYS，在成立仅三个月后获阿里巴巴通过旗下主体收购15%股份 [6] - 新品牌获大额融资：2025年11月，成立不到一年的潮玩品牌OHKU完成近亿元首轮融资，用于全球市场拓展等 [7] - 潮玩概念泛化至卡牌、谷子等赛道，2025年下半年卡牌赛道融资密集：8月，品牌“闪魂ShiningSoul”完成数亿元人民币首轮融资；年底，杰森娱乐（集卡社母公司）完成新一轮数亿元战略融资 [7] - 2025年潮玩赛道投融资呈现资本向头部集中、亿元融资常态化、跨界玩家（互联网、影视、游戏、教育）成为主力的特点 [7] 风险：国产IP从爆款到长红的挑战 - IP热度维持需要持续投入运营，市场担忧单一爆款增长不可持续 [9] - 泡泡玛特2025年三季度财报显示国内外市场高速增长，但其股价开始下跌，市场担忧对单一IP（拉布布）的依赖 [9] - 拉布布二手市场快速“退烧”：拉布布3.0隐藏款“本我”发售价99元，在2025年6月14日峰值达4522元（溢价44.7倍），后因官方多轮补货，至2025年12月30日最低成交价540元，较峰值下跌88%；该系列部分常规款价格已跌破原价 [9] - 二级市场价格回调与泡泡玛特主动增加供给、去“黄牛化”有关：公司毛绒玩具月产能已达2024年同期的十倍以上，约3000万只 [10] - 官方大补货终结稀缺性后，市场关注若拉布布销量下滑，公司其他IP能否弥补增长缺口 [10] 2026趋势预测：从“爆发式增长”到“可持续增长” - 泡泡玛特股价自2025年8月高点339.8港元/股累计下跌约40%，总市值蒸发超2000亿港元；2025年下半年股价累计下跌约30%，市场认为这是对前期过高估值的修正及对商业模式可持续性的审视 [12] - 摩根士丹利报告预测，泡泡玛特正从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段，预计2026年Labubu收入增速将显著放缓，增长引擎转向非Labubu IP的多元化驱动 [13] - 泡泡玛特进行战略调整：2025年12月10日，宣布LVMH大中华区总裁吴越加入董事会，借鉴奢侈品行业经验以增强品牌韧性和穿越周期能力 [13] - 公司战略转向从潮流玩具公司走向更宽泛的潮流文化平台，可能延伸至穿搭、服饰等生活方式领域，推动IP从“玩具”向“符号化超级IP”升级 [13] - 泡泡玛特研究奢侈品“充足的稀缺”逻辑，未来或从“流量驱动的供需平衡”转向“价值驱动的稀缺管理”，通过长期主义运营打造文化符号 [13] - IP培育具有不可预测性，捧出下一个“拉布布”难度大，2025年爆发式增长后，头部公司重新定义稀缺性，二线品牌面临更大挑战 [14]