政策调整核心内容 - 2026年汽车以旧换新政策延续，报废补贴为新车车价的12%（新能源）/10%（燃油），置换补贴为新车车价的8%（新能源）/6%（燃油）[1] - 政策由定额补贴调整为“定比例补贴”，中高端车型将显著受益[1] 政策影响量化分析 - 参考重庆数据，政策调整后2025年11月20万以上乘用车销量占比提升至39.1%，较2025年7月增长6.3个百分点[1] - 基于重庆数据及假设，预计定比例补贴将拉动2026年乘用车行业利润提升159亿元[1] - 利润提升主要来自中高端车型：10万以下/10-15万/15-20万/20万以上价格区间的理论利润空间将分别增长0/3/29/128亿元[1] - 预计2026年乘用车以旧换新补贴总金额退坡约300亿元，但15万元以上车型享受的补贴金额将增加约140亿元[1][2] 投资建议关注标的 - 乘用车链条右侧标的：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车[3] - 乘用车链条左侧标的：长城汽车、长安汽车[3] - 乘用车链条拐点标的：上汽集团[3] - 上下游链条右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、中创智领、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等[3] - 上下游链条左侧标的：永达汽车、新坐标[3] - 上下游链条拐点标的：耐世特、继峰股份等[3]