公司概况与上市动态 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2025年1月5日向港交所提交上市申请，独家保荐人为招银国际 [2] - 公司于2015年启动运营，运营主体为广州健特唯日用品有限公司，2017年成立艾斯普瑞（广州）食品有限公司，并于2018年推出首款婴童辅食产品 [3] - 公司股权结构为：控股股东杨钢通过其他公司持有55%股权，姜福全、何建农及刘海波通过其他公司各持有15%股权 [3] 市场地位与行业排名 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第二；按中国有机婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第一 [3] - 公司产品分为婴童零辅食和家庭食品，其中婴童零辅食在2025年前三季度营收占比为80.4% [5] - 行业分析师认为，公司此时IPO主要是为了应对出生率下滑的市场变化，并寻求资本加持以发展第二增长曲线 [5] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元 [4] - 同期净利润分别为7546.4万元、1.03亿元和8742万元 [4] - 2024年收入同比增长40.6%，净利润同比增长36%；2025年前三季度收入同比增长23.2%，净利润同比增长12.1%，增长趋势明显下滑 [4] 品牌定位与历史争议 - 品牌创立初期曾以“欧洲婴幼儿食品品牌”作为核心宣传标签，但根据招股书，品牌实际起源于中国 [2] - 早期宣传资料中曾使用“欧洲国民辅食品牌”、“原产欧洲的天然婴幼儿食品品牌”、“欧洲工艺”、“原装欧洲进口”等表述，使不少消费者误认为其是欧洲品牌，一度被外界质疑为“假洋品牌” [5][6] - 行业分析师指出，公司从2022年开始逐步调整宣传策略，放弃欧洲原装进口概念，转向真材实料的价值主张 [6] 销售与营销策略 - 公司销售与推广投入高昂，2023年、2024年及2025年前三季度，销售及分销开支合计近8亿元 [2] - 同期，销售及分销费用分别为2.01亿元、3.06亿元及2.83亿元，占各期总收入的比例分别为32.3%、35.0%及36.3% [6] - 营销手段包括电视剧广告植入（如《玫瑰的故事》、《长相思》）、公交广告、聘请艺人（刘涛为品牌代言人）及KOL推广等 [6] - 公司创始团队及股东在营销领域经验丰富，创始人杨钢曾任职蓝月亮、威莱（广州）日用品有限公司，并是妈妈网创始人之一 [7] 研发投入情况 - 公司研发投入相对薄弱，2023年、2024年及2025年前三季度，研发开支分别为1768.5万元、2834.7万元、1720.6万元，占收入比重分别为2.8%、3.2%、2.2% [7] - 2025年前三季度，研发开支同比减少23.4% [7] - 行业分析师认为，“高营销、低研发”的模式侵蚀利润，削弱产品力，难以建立品牌护城河 [7] 生产模式与供应链 - 公司生产主要依靠代工（OEM）模式，除自行生产数量非常有限的试产产品外，几乎所有产品生产外包给第三方制造商 [8] - 公司从62家OEM制造商采购商品，其中13家位于海外 [8] - OEM模式虽有助于降低重资产投入，但也抬高了供应链管控与产品质量稳定性的管理难度，历史上公司曾出现产品抽检不合格的情况 [9] - 公司已在广州增城建设多功能设施用于自主生产少量产品、研发及质量控制，并计划将上市募集资金用于投资供应链发展及加强内部生产能力 [9]