2025年12月中国CPI与PPI数据分析 核心观点 - 2025年12月CPI与PPI环比罕见“联袂”正增长，结合PMI超预期反弹，释放出一季度经济企稳向好的积极信号 [1] - 扩内需促消费政策、元旦春节临近需求增加、国际大宗商品价格传导及国内重点行业产能治理政策共同推动了价格指数的积极变化 [1] - 展望2026年，政策持续发力有望巩固通胀修复态势，CPI中枢或温和抬升，PPI同比降幅有望进一步收窄并可能在下半年转正 [1][4][9] CPI分析 - 总体表现：2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高水平；环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [1] - 驱动因素一：食品价格：受前期多雨天气影响，蔬菜水果价格上涨带动食品价格走高，是CPI同比涨幅扩大的主要原因；食品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点 [2][3] - 驱动因素二：工业消费品价格：年末促消费政策效应显现，家电、手机、汽车等商品价格环比由降转升，家电和汽车价格同比均上行；扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，其中通信工具、母婴用品等涨幅在1.4%—3.0%之间 [2][3] - 驱动因素三：金价上涨：国际金价延续上行，国内金饰品价格同比涨幅扩大至68.5%，环比上涨5.6%，推动工业消费品价格同比涨幅由2.1%扩大至2.5% [2][3] - 核心CPI：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅已连续4个月保持在1%以上 [3] - 能源价格：能源价格环比下降0.5%，其中国内汽油价格下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点 [3] PPI分析 - 总体表现：2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，为连续第三个月上涨，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1][5][6] - 驱动因素一：供需结构改善：重点行业产能治理和市场竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造、水泥制造价格环比分别上涨1.0%和0.5%，均连续3个月上涨；新能源汽车整车制造价格由降转升，环比上涨0.1%；需求季节性增加带动燃气、电力热力生产供应业价格分别上涨1.2%和1.0% [7] - 驱动因素二：输入性因素分化：国际有色金属价格上涨，拉动国内有色金属矿采选业、冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银、金、铜、铝冶炼价格环比分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%；受国际原油价格下行影响，国内石油开采业和精炼石油产品制造价格环比分别下降2.3%和0.9% [8] - 积极变化领域：新质生产力培育和消费潜力释放推动部分行业价格改善，12月外存储设备及部件价格同比上涨15.3%，生物质液体燃料价格同比上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格同比上涨5.5%，集成电路成品价格同比上涨2.4% [9] 行业影响与展望 - 消费相关行业：促消费政策对家电、汽车、通信工具、文娱耐用消费品等行业价格形成较强支撑，相关商品价格表现好于预期 [2][3] - 资源与能源行业：煤炭、有色金属（特别是金、银、铜）行业价格受政策和国际价格拉动上行；石油相关行业价格受国际油价下行影响 [7][8] - 新兴与绿色产业：数字经济、新材料、绿色转型相关产业发展势头较好，如锂离子电池制造、生物质液体燃料、废弃资源综合利用业、服务消费机器人制造等价格呈现上涨 [7][9] - 2026年展望：财政政策前置发力、专项债发行加快、消费品以旧换新政策升级、存量房贷利率下调等措施，有望逐步修复居民购买力，推动2026年全年CPI中枢温和抬升；PPI同比降幅有望进一步收窄，下半年个别月份可能转正，全年走势或呈“V型”特征 [4][9]