公司概况与上市历程 - 公司为南通联亚药业股份有限公司，核心业务聚焦复杂药物制剂的研发、生产与销售，主力产品为缓控释制剂、低剂量药物制剂等高端仿制药，同时提供药物研发相关技术服务 [2][11] - 公司资本市场之旅颇为坎坷，自2022年首度冲击科创板，历经三轮问询后于2024年9月主动撤回，2025年迅速转战创业板并更新财务资料 [1][10] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司分别实现营收7亿元、8.66亿元、4.41亿元，2023年、2024年营收同比增长率分别为27.33%、23.67% [2][11] - 同期归母净利润分别为1.16亿元、2.6亿元和1.03亿元，2023年、2024年同比增长率分别为2.47%、124.68% [2][11] 产品结构与依赖风险 - 公司是国内口服缓控释制剂龙头企业，已有48个产品获得美国FDA批准 [2][11] - 核心产品琥珀酸美托洛尔缓释片营收占比长期保持在50%左右且逐年提升，2025年上半年已达54.69%，单品依赖现象突出 [2][3][11][12] - 其他主要产品包括硝苯地平缓释片（2025年上半年占比15.97%）、盐酸地尔硫卓缓释胶囊（2025年上半年占比15.61%）等 [3][12] 市场与销售分析 - 境外市场是公司收入主要来源，2022年至2025年上半年，外销收入占营业收入的比例分别为88.74%、68.97%、61.93%和58.41%，尽管境内收入快速增长，但境外市场收入占比仍接近6成 [3][12] - 核心产品琥珀酸美托洛尔缓释片在美国市场陷入恶性价格竞争，国内集采中标价为0.43元/片，同期在美国销售均价折合人民币约0.29元，公司出口单价更低至0.20元左右，仅为国内售价一半 [4][13] 核心客户与合作伙伴关系 - 美国经销商Ingenus是公司核心产品在美国市场的独家经销商，也是贡献超50%营收的第一大客户，同时是研发合作伙伴 [5][14] - 双方于2021年6月签署《产品开发与商业化协议》，合作研发涉及女性健康用激素缓释片HM-100等10多款产品，共同拥有知识产权，Ingenus享有美国独家经销权，公司享有生产权，产品利润按50%：50%分配 [5][6][14][15] - 公司与Ingenus采取“收益分成”合作模式，但因终端售价过低导致公司连续两年从该产品获得负收益分成，2023年为-1103万元，2024年为-1280万元 [5][14] 公司治理与股权结构 - 公司控制权在报告期内发生重大变化，2023年一位实控人去世导致控制权结构调整，2025年IPO关键期公司主动取消了为巩固控制权设置的特别表决权安排，导致三位美籍华人实控人的合计表决权比例大幅下降 [7][16] - 截至招股书签署日，控股股东联亚开曼直接持有公司发行前22.6226%的股份，三位美籍华人实控人通过控制联亚开曼及五家员工持股平台合计控制公司29.4999%的股份，此前三位实控人的合计表决权比例为42.51% [7][16] - 外部股东关系紧密，第二大股东君联晟源（持股20.6134%）与第九大股东君联嘉运（持股2.5769%）系同一控制下机构，合计持股23.19%，已超过控股股东 [7][8][16][17] - 第三大股东厦门建发（持股12.9958%）和第七大股东服贸基金（持股5.4311%）同时是君联系基金的出资人，外部股东形成潜在一致行动人网络，合计持股比例和表决权影响力已显著超过现有三位实控人 [8][17] - 深交所在首轮问询中重点追问股权分散、实控人控制力薄弱的事项，关注上市后可能引发的治理僵局与控制权争夺风险 [9][18]