宏观经济数据 - 2025年12月全国居民消费价格指数同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，同比涨幅较上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高水平[3][7] - 12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平，拉动CPI整体上涨0.89%[3][10] - 12月工业生产者出厂价格指数环比上涨0.2%，同比下降1.9%，降幅有所收窄[3][6] 消费市场与价格驱动因素 - 12月CPI同比回升主要受食品价格涨幅扩大拉动，食品价格同比由上月0.2%上涨至1.1%，对CPI同比的影响由上月上拉0.03个百分点扩大至上拉0.17个百分点[10] - 核心商品CPI同比上涨3.8%，较上月上升0.3个百分点，拉动CPI上涨0.9%，其中金饰品价格同比涨幅扩大至68.5%，拉动CPI上涨0.41%[10] - 价格上涨受多重因素影响：国际大宗商品价格传导、国内重点行业产能治理政策显效、扩内需促消费政策持续显效、元旦临近居民消费需求增加以及金饰价格持续上涨[3][6][10] 消费行业趋势与结构 - 中国消费市场呈现明显的“K型分化”特征，一端是高情绪价值、高溢价的高端品质消费，另一端是高实用价值、低价格的高性价比消费[10] - “K型分化”理论核心在于消费者物质需求相对饱和后，对精神和情绪需求提升，消费理念从仅看重实用价值转向兼顾实用价值与情绪价值[10] - 消费效用函数为（情绪价值+实用价值）/价格，呈现两边效用高、中间效用低的特征，驱动消费者选择“高度奢华”或“极具性价比”的消费路径[11] 金融市场表现 - 1月9日沪指涨0.92%站上4100点，两市成交额突破3万亿元[1] - 消费ETF（159928）当日收涨0.38%，全天成交额超5亿元，近4日累计获净申购资金超14亿元，截至1月8日最新规模超218亿元[1] - 港股通消费50ETF（159268）当日涨0.22%，全天成交额超2200万元[5] 消费板块估值与产品 - 截至1月8日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.29，处于近10年2.76%分位点，估值比近10年超97%的时间更便宜[3] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，覆盖白酒龙头、养猪、食品饮料等刚需内需板块[11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费，支持T+0交易且不占用QDII额度[12] 机构观点与展望 - 东海期货指出，随着服务消费政策刺激增强、食品供需关系改善及部分行业产能治理推进，CPI有望继续修复回升[6] - PPI和CPI的修复回升有望改善企业业绩，增强对股市基本面的支撑，同时可能推升长期通胀预期，导致国债利率走强[6] - 花旗认为老铺黄金有望受益于强劲的春节需求[5]