文章核心观点 - 专家普遍认为，受财政存款增加、信贷投放可能超季节性等多重因素扰动，2026年1月市场面临约19000亿元的流动性缺口，但央行将通过综合运用多种政策工具积极呵护，预计资金面将延续宽松态势，资金利率波动有望小于季节性 [1][3][5] 1月流动性面临的多重扰动因素 - 公开市场操作集中到期：1月4日至9日，央行公开市场有17937亿元逆回购与11000亿元买断式逆回购陆续到期 [3] - 财政因素为主要扰动项：财政呈现“收多支少”特征，且政府债发行缴款规模边际提升，预计1月财政存款净增加约6200亿元，会扩大流动性缺口 [3] - 综合流动性缺口较大：综合考虑财政存款、现金走款和银行缴准等因素后，2026年1月的流动性缺口约为19000亿元 [3] - 信贷投放可能形成扰动：商业银行“早投放早收益”诉求较强，且储备项目提前，票据利率月尾抬升，判断1月信贷投放或有超季节性表现，带动资金缺口增加 [3] 央行应对流动性的政策工具与操作 - 央行已进行流动性呵护：1月8日，央行开展99亿元7天期逆回购操作（利率1.4%），并对当日到期的11000亿元买断式逆回购进行等量续做，实现净投放99亿元 [1] - 预计将综合运用多种工具：市场预期央行后续将加大政策工具运用力度，综合运用买断式逆回购、MLF、国债买卖甚至降准等多种工具，持续向市场注入流动性 [5] - 操作目标明确：操作旨在体现2026年货币政策“适度宽松”基调，保持流动性充裕，维持资金面稳定 [5] 对资金面及利率的展望 - 资金面预计延续宽松：在货币政策整体目标下，预计1月资金面将延续宽松态势，隔夜资金利率中枢有望维持在政策利率下方 [5] - 资金利率波动率有望降低：即便资金面出现波动，全月银行间市场DR001均值再度回到1.35%-1.4%的概率不高，整体宽松状态有望维持，且资金利率波动率有望进一步下降 [5][7] 2026年货币政策整体基调与方向 - 政策基调明确为“适度宽松”：2026年中国人民银行工作会议明确，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕 [7] - 呈现“量宽价稳”特点：2026年货币政策将整体呈现“量宽价稳”的特点，常规资金投放采用逆回购调节日间流动性，通过“买断式逆回购+MLF+国债买卖”组合释放中长期资金，降准降息仍是不可或缺但使用可能偏谨慎的工具 [7] - 流动性充裕格局已定：拉长时间看，2026年流动性充裕格局已明确，资金面低波动或成为常态 [7]