公司上市申请与业务概况 - 众安信科于2026年1月5日向香港联交所主板提交上市申请，联席保荐人为工银国际和国联证券国际 [1] - 公司是一家企业级AI解决方案提供商，专注于智能营销及智能运管解决方案，于2021年12月在深圳成立，营运时长仅4年 [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别实现收入2.26亿元、3.09亿元、2.90亿元，呈逐年快速增长趋势 [7] 与众安在线的深度关联 - 公司创始团队郁锋、周政宇、毛一烽、王敏及钮程昊在创立公司时均为众安在线的员工，并曾通过第三方代持股份，于2年后解除代持协议 [4] - 创始团队核心成员在众安在线及其关联公司任职时间长久，例如郁锋任职长达九年半，王敏目前仍担任众安在线常务副总经理兼董事会秘书 [4] - 2023年12月，众安在线以现金8700万元及知识产权形式认购众安信科47.69%股权，成为公司第二大股东 [5] - IPO前，创始团队通过众行有米间接持有公司38.93%股份，为控股股东；众安在线持股比例为35.49%，为第二大股东，两者持股比例高度接近 [6] - 众安在线在公司的董事会中占据重要席位，创始团队中的郁锋、周政宇、毛一烽担任执行董事，王敏担任非执行董事 [6] 关联交易与业务独立性 - 众安集团（包括众安在线及其附属公司）始终是公司的第一大客户，2023年、2024年及2025年前三季度贡献的收入分别为1亿元、1.38亿元、0.67亿元，占总收入比例分别为44.4%、44.6%和23.0% [7] - 2024年，众安集团还是公司的第一大供应商，公司向其采购技术服务0.85亿元，占总采购额的43.2% [9] - 2024年，公司既向众安集团购买若干系统模组合约（在制品成本为0.68亿元），又向其销售系统模组0.51亿元，此类双向关联交易的商业合理性存疑 [9] - 招股书中关联交易数据披露存在不一致：2024年，公司披露向众安集团销售额为1.38亿元，但在“关连交易”部分披露向众安科技及其联系人提供服务的交易额为1.96亿元，两者相差0.58亿元 [8] - 2025年第四季度，公司向众安科技及其联系人的交易额预计高达1.25亿元，占全年预计交易额2.53亿元的一半左右，第四季度交易额异常集中 [2][8] 财务表现与成本费用疑点 - 公司毛利率从2023年的13.7%提升至2024年的27.2%，同比翻倍，2025年前三季度进一步提升至40.8%，同比升高17.9个百分点 [10] - 期间费用率逐年快速上升，分别为9.11%、14.19%及30.39% [10] - 2025年前三季度，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长1257.72%、21.17%、374.23%，除管理费用外，销售和研发费用增速远超同期收入增速 [10] - 公司主营业务采取驻场服务模式，但招股书未区分生产（项目实施）人员和研发人员，所有技术人员（共890人，占员工总数94%）仅按职能划分为一类，成本费用归集的准确性存疑 [11][22] - 报告期内，计入销售成本的员工成本与计入费用的员工成本之比持续缩小，分别为2.86、2.22、1.17 [13] - 2025年前三季度，计入成本的员工成本同比增长50.61%，低于同期收入增速（62.31%），而计入费用的员工成本却同比大幅增长2.6倍 [24] - 2024年，公司向众安集团购买在制品的成本（0.85亿元）和数码服务费（1亿元）合计1.85亿元，远超同期披露的外部采购成本总额1.41亿元，高出约0.44亿元，成本归集准确性存疑 [10]