本周国内现货镍价走势复盘 - 长江现货1镍价呈现“倒V型”剧烈震荡，全周以急涨急跌为主要特征，市场情绪转换迅速 [4] - 价格从周一开盘约139,800元/吨起步，连续上行至周三触及周内高点151,600元/吨，随后急速回落，周五收盘回落至约143,850元/吨附近，几乎回吐前半周全部涨幅，全周收盘价勉强录得小幅上涨 [4] - 本周总均价报146,050元/吨，较前一周整体上涨1,170元 [4] - 周初急涨主要受印尼拟大幅削减镍矿配额的突发消息刺激，叠加中国央行释放宽松信号，点燃供应紧缩与流动性充裕的双重预期 [4] - 周中冲顶至周内峰值151,800元/吨，市场情绪在减产叙事推动下达到高潮，资金大量涌入，交易“未来短缺”逻辑 [5] - 周尾价格骤跌，转折点源于印尼政策预期降温（官员称将“根据需求调整”），叠加美元震荡走强及美股科技股回调，市场风险偏好下降，同时全球高库存与下游淡季的现实压力凸显，导致获利了结盘涌出 [5] - 全周行情本质是宏观叙事与产业现实的快速切换，前半周由“政策紧缩”和“货币宽松”的预期主导，后半周当核心政策预期松动且金融环境未提供进一步支撑时，价格被严峻的供需现实拉回 [6] 镍供应端周度复盘 - 镍市呈现典型的多空博弈格局，宏观政策预期与产业现实基本面形成显著拉扯 [7] - 周初市场受印尼镍矿配额或大幅削减的传闻刺激，叠加海外供应事件助推，镍价快速拉升 [7] - 高库存与弱需求的现实压力随即显现，全球精炼镍显性库存仍处近五年高位，下游不锈钢及新能源领域采购偏淡，导致价格在后半周明显回落 [7] - 当前市场呈现“预期紧、现实松”的鲜明特征，印尼镍矿配额审批进展持续扰动情绪，若最终大幅削减可能逐步向上游传导并抬升成本中枢 [7] - 精炼镍实际供应仍较宽松，国内产量环比增长明显，现货除个别品牌外资源充足，叠加镍铁与硫酸镍领域需求分化，整体产业链消化高位库存仍需时间 [7] - 短期镍价走势仍取决于印尼配额政策的最终落地方向与力度，在明确信号释放前，市场或延续宽幅震荡 [7] - 中长期角度，镍市逻辑正逐步从产能过剩向资源控制与成本支撑转变，但价格上涨的持续性仍需等待显性库存出现趋势性去化，以及下游需求实现实质性复苏 [7] 镍需求端周度复盘 - 短期需求“弱现实”格局稳固，国内正值传统消费淡季，主力领域表现乏力 [8] - 不锈钢社会库存高位徘徊，下游多按需采购，春节前补库规模有限且持续性不足 [8] - 新能源电池链尤为疲软，三元前驱体及电池产量环比下滑，企业对硫酸镍的采购以消耗库存为主，需求难以提振价格 [8] - 海外市场同样承压，LME镍库存大幅累积至27.6万吨以上，直观反映了海外消费的疲软 [8] - 全球显性库存高企与下游采购清淡，构成了压制价格的核心现实因素 [8] - 长期“强预期”对市场情绪形成关键支撑，主要来自供给侧——印尼镍矿配额可能大幅削减的政策前景，引发了未来供应紧缩的担忧，驱动了价格的风险溢价 [8] - 市场陷入“现实过剩”与“预期短缺”的激烈博弈 [8] - 展望后市，需求的季节性疲态在春节前难以扭转，高库存的消化需要时间，短期镍价上行空间将受制于疲弱的基本面 [8] - 市场走向将取决于印尼政策落地的实际力度，以及“强预期”与“弱现实”两者间孰能率先取得主导 [8] 伦敦期货走势趋势分析 - 宏观层面，美国特朗普政府下令购买MBS，美联储释放全年降息约150个基点的明确信号，同时美国对委内瑞拉采取强硬行动，推升了地缘政治风险 [11] - 产业方面，印尼拟调整2026年镍配额，预示未来供应可能增加，对基本金属市场构成潜在影响 [11] - 美元指数受避险情绪短期支撑，震荡走强至98.605附近，但美联储的降息预期限制了其上行空间 [11][12] - 美股市场表现分化，道指在降息预期与经济数据支撑下总体上涨，而纳指则因地缘风险扰动及科技股获利了结呈现先涨后跌的格局 [12] - 伦镍期货本周上演“过山车”行情，剧烈波动是宏观情绪与产业基本面共同作用的结果 [12] - 周初价格自约16,800美元/吨持续上涨至18,430美元/吨，主要受美元阶段性走弱及市场对短期供应的担忧情绪驱动 [12] - 周中价格触及周内峰值后回调，收于17,655美元/吨，印尼可能上调镍配额的消息开始发酵，释放了供应增长的初步信号，压制了上涨动能 [12] - 周尾价格迅速跌至约17,065美元/吨，芝商所上调保证金加剧了市场对流动性的担忧，印尼供应增加的预期持续发酵，共同触发多头大规模获利了结，导致价格回吐周内绝大部分涨幅 [12] - 本周伦镍市场在宏观降息预期、地缘避险情绪与产业供应端潜在利空的多空博弈下剧烈震荡，印尼配额政策的预期变化与交易规则的调整，最终成为扭转涨势、引导价格快速回归的核心驱动力 [12] - 预计下周伦镍波动维持在17,000-18,550美元之间 [13] 伦镍周库存情况 - 伦镍库存的快速积累，是多方面因素共同作用的结果 [16] - 供应端看，虽然印尼政策调整对部分项目产生影响，但主要矿区生产仍在持续，叠加全球尤其是中、印等国冶炼产能的持续释放，使得镍产品供应保持相对充足，并持续流向市场 [16] - 需求端相对疲软，元旦节后不锈钢、电镀等下游行业处于传统淡季，尤其受国内地产市场低迷的拖累，整体需求增长乏力 [16] - 下游企业因对经济复苏节奏存疑，多采取谨慎的按需采购策略，进一步抑制了需求的释放 [16] - 在此背景下，市场对库存累积的预期不断自我强化，部分参与者主动增库以待后市，从而形成了“供应稳、需求弱、预期强”的循环，共同推动了库存的显著增加 [16] 下周市场展望 - 全球金融市场将迎来密集的关键数据和事件，市场走势预计将在“强预期”与“弱现实”的博弈中加剧波动 [17] - 宏观层面，美国12月CPI、PPI等通胀数据及金融巨头的财报季将成为市场风向标，直接左右美联储政策预期与风险情绪 [17] - 美元在降息预期压制下预计震荡偏弱，而美股则在财报表现与流动性预期支撑下有望震荡上行 [17] - 对于镍市场而言，行情将处于多空因素的激烈博弈之中，一方面印尼严格的控产政策为价格提供中长期支撑与上涨预期，另一方面高企的显性库存与不锈钢等传统需求领域的疲软则构成“弱现实”的压制 [17] - 预计镍价将在高位宽幅震荡，资金博弈将加剧 [17] - 预计镍价短期延续高位运行趋势，伦镍核心波动区间可能在17,550-18,500美元/吨，长江现货1镍波动区间138,000-140,000元/吨 [18]