核心观点 - 一位90后AI创业者通过复杂的资本操作，以近9亿元自有及自筹资金获得连续六年亏损的高乐股份控股权，将传统上市公司与旗下AI企业布局绑定，市场短期反应热烈但长期表现受制于未改善的基本面 [1][2][9] 交易细节与股权变更 - 2025年12月，高乐股份控股股东变更为北京黎曼云图科创有限公司，实际控制人变更为34岁的AI创业者王帆 [2][3] - 王帆通过黎曼云图以每股4.329元受让9472万股股份，支付约4.1亿元，并获得11.74%股份对应的表决权委托，交易后合计掌握21.74%表决权，实现控股 [3] - 王帆控制的另一主体北京黎曼星图科技合伙企业拟以每股3.7元认购公司定增股份，预计耗资约4.9亿元 [4] - 原控股股东华统集团通过本次协议转让以4.1亿元退出，较三年前2.9亿元的入主成本实现资本溢价 [7] 市场股价反应 - 交易完成后复牌，股价在2025年12月2日至4日连续三个交易日涨停，12月8日再次涨停，显示市场短期关注集中 [5] - 自2026年1月1日至1月9日，该股区间涨幅仅为4%，短期强势表现后转为区间波动，反映投资者情绪消退后对基本面改善持谨慎态度 [6][9] 公司财务状况 - 公司2025年前三季度实现营业收入2.26亿元，但归母净利润继续亏损，截至2025年三季度末累计亏损超过8亿元，已连续六年业绩为负 [7] - 2025年第三季度单季营业收入为9453.64万元，同比下降12.96%；归母净利润为1627.92万元，同比大幅增长936.40%，但扣非后净利润为-129.00万元，同比下降178.83% [7] - 截至2025年第三季度末，公司总资产为7.16亿元，较上年度末下降2.00%；归属于上市公司股东的所有者权益为4.45亿元，较上年度末下降2.72% [7] - 公司现金储备有限，主营业务依旧承压 [7] - 公司未来12个月无主营业务调整计划，主营仍为传统玩具业务及此前华统集团带入但未投产的20亿元固态电池项目 [7][8] 新实际控制人背景与资金情况 - 新实际控制人王帆的资本布局围绕“芯大通”和“黎曼”两大系列企业展开，涉及人工智能基础软件、集成电路设计与销售、云计算设备等方向 [8] - 根据权益变动报告书披露，王帆控制的7家核心企业中有6家“尚未实际经营” [8] - 公告仅笼统表示近9亿元资金来源于“自有资金及自筹资金”，资金路径未作穿透式披露 [8] 行业背景与资本化趋势 - 资本市场对AI企业的资本化热情持续，近期不乏AI创新企业通过资本市场实现价值兑现的案例 [8] - 2026年1月8日，智谱AI在港交所挂牌上市，首日股价较发行价上涨逾13%，市值逼近580亿港元 [8] - AI大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港股上市，成为成立仅四年的AI企业最快上市案例之一 [8] - 在具身智能领域，智元机器人等企业通过资本运作获得市场关注，其控股权和融资操作引发股价波动，被视为AI产业资本化的典型路径 [8] - 高乐股份的案例更体现“传统资产+新兴资本”模式，在主营业务未调整、实际经营基础薄弱的情况下，股价呈现短期冲高、区间承压的特征 [9]