市场点位与驱动力对比 - 2026年1月9日上证指数收盘站上4100点刷新自2015年7月31日以来近十年半纪录 [1] - 当前市场由产业升级和公司质量驱动的“结构牛”取代了十年前由杠杆和流动性驱动的“资金牛” [1][3] - 2025年A股年成交额首次突破400万亿元日均成交约1.7万亿元总市值突破119万亿元融资余额稳步增长至约2.5万亿元 [4] 当前牛市的结构性特征 - 本轮“结构牛”特征为极致分化建立在“科技心”与“资源骨”两大产业支柱之上 [6][7] - “科技心”支柱以国产AI模型DeepSeek-R1发布为标志算力硬件如CPO光模块成为年度最强主线之一人工智能从概念走向大规模产业应用催生全链条投资机会 [7] - “资源骨”支柱以有色金属板块涨幅居前背后是全球能源转型与制造业升级带来的长期需求重塑铜铝稀土等金属成为支撑新经济的物理基础 [7] 市场生态与结构变化 - A股市值结构发生质变以电子通信电力设备为代表的科技产业总市值占比已占据半壁江山取代了金融白酒等传统行业的领先地位 [8][9] - 资本市场资源优化配置功能与“十四五”以来的产业升级方向高度吻合 [10] - 市场制度完善上市公司现金分红总额在2025年再创新高“重回报”成为共识同时常态化退市机制畅通了市场“出口” [11][12] 投资者结构变化 - 当前市场机构投资者和专业投资者影响力显著提升保险资金年金养老金等长期资金入市规模与比例稳步增加扮演市场“压舱石”角色 [13][14] - 投资者结构专业化使得市场对信息定价更为有效更能容忍和适应结构性行情减少了过去因资金集体进出导致的暴涨暴跌 [14] 未来市场展望与投资主线 - 未来由产业和公司质量驱动的“结构牛”特征将更加显著全面普涨的“资金牛”难以重现 [14] - 市场主线将围绕三个维度展开：人工智能等前沿技术的商业化落地中国优势制造业的全球“出海”布局部分供需格局改善的顺周期行业的估值修复 [14] - 市场整体估值仍处于历史中低位为结构性行情的展开提供了空间 [15]