行业政策与市场环境 - 上交所于2025年12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业航天企业适用科创板第五套上市标准》，为尚未实现一定收入规模的优质商业火箭企业登陆资本市场提供了明确指引 [1][2] - 政策明确企业需在关键核心技术上具备明显优势，并在申报时实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果 [2] - 2025年国内商业航天行业产业规模达2.8万亿元，融资总额达到186亿元，同比增长32%，其中火箭制造领域融资67.1亿元，卫星制造领域融资30亿元 [5] - 2025年中国航天全年发射次数达到92次，创历史新高 [5] - 国家航天局于2025年11月印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年基本实现商业航天高质量发展的总体目标，并设立商业航天司 [9] - 山东省计划到2027年具备年产100发运载火箭、150颗商业卫星的能力，商业航天产业规模达到500亿元 [9] - 广州市提出到2035年打造具有全球影响力的中国商业航天新一极，聚焦攻关可重复使用火箭技术 [10] 蓝箭航天IPO核心信息 - 蓝箭航天科创板上市申请已获受理，拟募资75亿元，由中金公司担任保荐人 [1] - 公司是科创板第五套标准扩围至商业航天领域后的首家受理企业 [3] - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [3] - 公司于2023年7月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，于2025年12月实现中国首款液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨 [3] - 报告期内，公司成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务，朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭，朱雀三号已成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元及3643.19万元 [4] - 同期归母净利润分别亏损8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元及5.97亿元 [4] - 同期经营活动产生的现金流量净额分别为-7.3亿元、-8.09亿元、-11.41亿元及-6.22亿元 [4] - 本次IPO募资中，27.7亿元将用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元将用于可重复使用火箭技术提升项目 [4] 商业航天企业IPO竞速概况 - 2025年以来，多家商业航天企业披露IPO进展，争夺“商业航天第一股” [1] - 星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、爱思达、微纳星空等企业拟冲刺A股上市 [5][6] - 国星宇航、福信富通拟登陆港交所 [1][5] - 除蓝箭航天外，其余企业目前均处于上市辅导阶段 [6] - 星际荣耀于2020年12月启动科创板上市辅导，其双曲线三号可复用运载火箭有望于2026年首飞 [6][7] - 星河动力于2025年10月进入IPO辅导阶段，并于2025年9月完成D轮融资24亿元 [6][8] - 天兵科技于2025年10月进入IPO辅导阶段，并于2025年10月完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资 [6][8] - 中科宇航于2025年8月进入IPO辅导阶段，其力箭一号已将84颗卫星精准送入预定轨道，入轨载荷总质量超11吨 [6][7] - 星际荣耀于2025年9月宣布完成D+轮融资，首批资金7亿元 [8] 行业趋势与前景 - 商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，迎来关键发展拐点 [11] - 未来商业航天将成为国内推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎 [11] - 为抢占轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长，民营商业火箭公司有望成为国家队的有效补充，支撑高频发射需求 [11] - 在政策支持与技术突破双重驱动下，商业航天行业加速迈入爆发期 [11]