核心观点 - 壳牌发布2025年第四季度展望更新 预计集团层面调整后盈利和现金流将承压 主要受税务调整、交易环境疲软以及下游利润率下降等因素影响 [1] - 最终业绩定于2026年2月5日发布 [1] 各业务板块业绩展望 综合天然气业务 - 预计第四季度产量为每日93万至97万桶油当量 与第三季度基本持平 [2] - 液化天然气液化量预计为750万至790万吨 资产表现稳定 [2] - 该板块的交易与优化业绩预计与第三季度一致 [2] 上游业务 - 预计产量为每日184万至194万桶油当量 反映了英国Adura合资企业的并入 [3] - 运营费用和折旧预计将保持在历史范围内 [3] - 上游税费预计较第三季度水平小幅下降 [3] 市场营销业务 - 预计销售量为每日265万至275万桶 低于第三季度的每日282万桶 呈现季节性下降 [4] - 调整后收益预计将低于2024年第四季度水平 主要原因是与合资企业相关的非现金递延税调整 [4] 化工与产品业务 - 预计将是表现最弱的板块 调整后收益将出现“重大亏损” 主要受另一项合资企业递延税调整驱动 [5] - 该板块收益预计在本季度将低于盈亏平衡点 [5] - 炼油利润率预计将升至每桶14美元 高于第三季度的每桶12美元 [6] - 化工利润率预计将降至每吨140美元 低于第三季度的每吨160美元 [6] - 化工与产品业务的交易与优化业绩预计将显著低于上一季度 [6] 油砂业务 - 在完成加拿大油砂资产置换后 预计第四季度油砂产量约为每日2万桶油当量 [7] - 化工与产品业务调整后收益的减少 将在集团层面被少数股东权益的降低所抵消 [7] 可再生能源与能源解决方案业务 - 调整后收益预计在亏损2亿美元至盈利2亿美元之间 凸显了公司低碳投资组合的持续波动性 [8] 公司层面 - 公司层面的调整后收益预计为亏损4亿至6亿美元 [8]