2025年人民币汇率表现回顾 - 全年整体表现为“先弱后强”，在岸人民币兑美元累计上涨约4.27%，离岸人民币兑美元累计上涨约4.93% [1] - 全年走势分为两个阶段：年初至4月上旬承压下行，在岸人民币兑美元累计走贬约0.65%，离岸汇价一度贬破7.40；4月中旬至年末开启渐进升值，在岸人民币兑美元累计升值约4.9% [3][4] - 年末在岸、离岸人民币兑美元汇率分别收在6.9879和6.9697，均创2023年5月以来新高 [3] 2025年人民币升值驱动因素 - 外部因素：中美达成系列协议改善经贸环境；美元指数自4月中旬至年末累计下跌约4.45%，全年累计下跌约9.37%，创2017年来最差年度表现 [5] - 内部基本面：出口保持强劲韧性，2025年前11个月贸易顺差首次超1万亿美元；资本市场表现亮眼，上证指数累计上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57% [5] - 政策支持：逆周期因子等稳汇率政策持续发力，人民币对美元中间价自4月以来步入稳定升值行情，年末升破7.10，释放稳定预期信号 [6] 2025年人民币汇率指数表现 - 人民币对一篮子货币呈现小幅贬值态势，CFETS人民币汇率指数年末录得97.99，较2024年末的101.47下行约3.43% [6][7] - 人民币汇率走势与美元指数之间的相关性较去年有所下降，上半年美元指数跌逾10%的情况下，人民币对美元升幅不足2% [6][7] 2026年人民币汇率展望 - 整体态势：人民币汇率有望延续双向波动、缓步升值态势，对美元温和升值，对一篮子货币保持平稳 [8][10] - 支撑因素：美元或继续贬值，美联储有望再降息2-3次；中美利差趋于收窄；人民币资产性价比抬升有望吸引跨境资金流入 [8][9][10] - 预期区间：有观点预计美元指数大概率在95—100区间波动，人民币对美元汇率有望大部分时间保持在6.9-7.3区间双向波动，CFETS汇率指数或在97—103范围波动 [9][10] 2026年需关注的不确定性 - 短期内美元指数进一步大幅下行的概率偏低，且监管部门有意干预汇率快速升值，人民币汇率升破6.9的难度较大 [9] - 2025年12月人民币单月升幅超过1%（年化超10%）的升值速度较难持续，升值斜率在短期强势后大概率会平缓，时间点可能在2026年春节前后 [9] - 出口增速在高基数下或有回落，贸易顺差对汇率的支撑作用可能减弱 [9] - 外部经贸环境变数仍然较大，美元未必如预期般疲弱 [10]