市场表现与成交 - 2026年1月9日，沪指时隔10年盘中再度突破4100点，深成指涨超1% [2] - 沪深两市成交额达3.12万亿元，较上一交易日放量3224亿元，时隔73个交易日后再度站上3万亿元大关，为历史第五次突破3万亿元 [2] 2026年A股三大分化趋势 - 行业分化：科创板块的利润贡献将持续挤占金融地产的份额 [2] - 盈亏分化：尽管全A利润增长，但超过半数公司的利润增速可能下滑 [2] - 内外需分化：海外营收占比较高的企业（超20%）其净利润贡献已超过25% [2] 分化行情的驱动因素与市场展望 - 由科技创新驱动的经济转型、上市公司经营的头部集中化以及外需的拉动作用，将共同推动A股进入分化行情的下半场 [3] - 在基准预测情形下（美联储政策中性偏宽松+国内政策侧重于调结构），市场将延续结构性特征 [3] - 若出现上行风险（AI叙事激发全球生产力提升+内需迎来复苏拐点），内需与周期板块有望领涨，“科技+红利”哑铃策略可能发生逆转，市场波动性将加剧 [3] - 下行风险主要来自美联储为应对衰退而采取的超预期宽松措施 [3] 沪深300盈利预测与驱动因素 - 野村东方国际证券上调2026/2027年沪深300指数净利润增速预测至7.2%与8.4% [3][4] - 预计盈利将成为贡献其回报的主要因素，估值端的贡献相对减弱 [3] - 将2026/2027年沪深300营业收入增速预测调整至5.3%和10.6% [4] - “十五五”规划开局有望带动投资发力，为经济增长注入动力 [3] - 反内卷政策预计将促进非金融行业利润率改善，但由于利润确认存在滞后性，相关改善效应更多将在2027年显现 [3] - 金融行业较高的利润基数可能对沪深300整体盈利增长形成一定拖累 [3] 沪深300估值状况与扩张条件 - 沪深300指数的ERP在2025年的扩张后仍处于近十年均值水平，但静态PE已处于近十年均值之上一倍标准差水位 [4] - 指数若想实现进一步的估值扩张，需要依赖超预期的边际流动性注入或基本面出现更显著的修复信号 [4]