棉花期货价格走势 - 郑棉主力合约价格自2025年12月以来持续攀升，从13600元/吨左右上涨，单月涨幅近千元，突破14000元/吨关键阻力位后加速拉涨 [2] - 截至2026年1月7日，郑棉主力合约收盘价达15035元/吨，创1年半新高，自2025年12月1日至2026年1月7日，郑棉主力合约涨幅达10% [2][12] - 分析师预计国内棉花期货价格短期内仍将维持偏强走势，15000—16000元/吨是棉花价格中枢，市场观点将逐渐出现分歧 [18] 价格上涨核心驱动因素 - 核心驱动之一是棉花消费好于预期，新棉集中上市期加工、公检进度快于往年，但商业库存累库不及预期 [2] - 截至2025年12月15日，全国棉花商业库存同比下滑1.65万吨，棉花表观消费同比增加，利多棉价 [2] - 核心驱动之二是政策端预期利多棉价 [2] - 自2025年10月下旬以来，国内棉花期货大幅上涨的原因包括：中美关系缓和及关税互降利好纺织品出口；2026年新疆棉花种植面积可能减少；新疆纺织厂扩产能预期利好棉花消费 [3][13] 美国棉花市场动态 - 美国棉花期货价格同步上涨，投机资金持仓发生变化，截至12月30日当周，对冲基金持有的棉花净空头仓位为30957手，较前一周减少676手，刷新5个月低点 [3][13] - 多头持仓为81162手，较前一周增加722手，空头持仓为112119手，较前一周增加46手 [3][13] - 美棉销售压力较大，截至12月25日美陆地棉累计签约147.41万吨，签约进度为57%，大幅低于5年均值的75%；累计装运64.24万吨，装运进度25%，低于5年均值的29% [6][15] - 根据USDA12月供需预测报告，2025/26年度美棉种植面积预计同比下降16.8%，但收获面积降幅仅5.6%，因弃耕率大幅下降至20.8% [5][14] 全球及中国供需基本面 - 全球棉花产量2025/26年度预计在2608万吨，较上一年度增加11万吨，其中中国产量增加33万吨，巴西增加38万吨，美国减少3万吨，澳大利亚减少24万吨，土耳其减少16万吨 [6][15] - 预计2026/27年度全球棉花产量大概率维持在2500—2650万吨区间，或小幅减少，供应大概率维持平稳或略有收缩 [7][16] - 2024/25年度中国棉花消费同比增长，2025/26年度有望继续增加，因宏观预期向好及新疆纺织厂持续投产提高刚性消费 [9][18] - 2025年1—11月，中国服装、鞋帽、针纺织品类累计零售额为13597亿元，同比增加4%，其中11月零售额1542亿元，同比增加3.5% [8][17] 中国新疆地区政策与产量预期 - 2025年12月23日，新疆有关部门制定《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》，调减面积是适应市场需求、优化资源配置、缓解环境压力的关键举措 [7][16] - 新年度新疆棉花种植面积下降，即使天气适宜，最终产量也大概率将有所下降 [7][16] - 2025/26年度全国棉花产量大幅增加，但若需求延续当前增速，年度预计紧平衡，叠加新疆植棉面积预计下降，共同推动郑棉偏强运行 [9][19] 下游需求与出口情况 - 目前棉花下游需求多以刚需为主，部分轧花厂惜售情绪增加，下游备货意愿增加，纺织厂开始陆续点价 [8][17] - 2025年1—11月中国纺织服装累计出口额为2678亿美元，同比下降1.9%，其中纺织品出口额1300.1亿美元，同比增长0.9%，服装出口额1377.9亿美元，同比下降4.4% [8][17] - 11月单月中国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下降5% [8][17] 分析师观点与策略建议 - 分析师认为在市场利多因素支撑下，棉花价格走势偏强，基本面仍具支撑，大趋势上仍有向上空间，建议纺织企业随用随买 [8][17] - 对于美棉，由于中国对进口美棉不再加征额外关税，且棉粮比价优势不高，预计种植面积大概率维持甚至略降，净空头持仓有所减少 [3][14] - 美棉当前估值较低，低估值显现一定做多价值，且受内盘强势上涨带动 [4][14] - 从中长期看，郑棉价格预计仍有上涨空间，内盘预计相对外盘更强，美棉平衡表预计延续宽松，自身上涨驱动较弱，后续或通过内盘上涨间接带动 [9][19] - 策略上建议维持回调低多，在面积下降预期被证伪前，内盘预计延续偏强走势，更推荐关注棉花期货单边策略机会 [10][19]