郑棉市场行情与驱动因素 - 近期郑棉价格从13500元/吨持续上行至15000元/吨，累计涨幅达1500元/吨，市场关注度明显提高 [1] - 内盘棉价上涨的同时，美棉维持低位震荡，导致内外棉花价差持续走扩 [1] 郑棉价格上涨的核心原因 - 棉花收购价在种植成本附近止跌，对郑棉影响偏利多 [1] - 在进口未放开背景下，新年度供需平衡表偏紧 [1] - 2025/26年度750万吨的高产量预期逐步被市场消化 [1] - 关于2026年棉花种植政策可能出现调整的消息对行情形成助推作用 [1] 潜在政策与天气影响 - 2026年植棉政策若调整导致面积减少，可能对存在缺口的棉市形成利多支撑，但政策意图在于引导理性种植，预计产量减少幅度有限 [1] - 在国家目标价格政策保护下，新疆植棉收益及稳定性优于其他作物，新年度植棉意愿预计依然较强 [1] - 意外天气的影响可能大于政策落地的影响，为郑棉打开上方空间，但天气因素不确定且影响多为阶段性 [2] 国际棉花市场动态 - 美棉2025/26年度累计出口签约及装船量处于历年同期偏低位置 [2] - 东南亚对美棉购买具有持续性，但美棉出口至中国的累计数量处于历史同期底部 [2] - 中国对棉花的采购转向巴西，除特定订单外，多使用新疆棉和巴西棉进行替代 [2] - 巴西棉因成本优势性价比较高，当前正值出口旺盛期，预计将持续到2026年3月，对美棉出口形成抑制 [2] - 进口棉基差有所上涨，体现市场乐观情绪，有助于盘面价差修复 [2] - 3月后巴西棉出口旺盛期结束，美棉出口量可能增加，或带动美棉修复 [2] 内外价差与市场结构影响 - 内外价差走扩使进口棉及棉纱出现利润，若进口量增加，可能因性价比出现进口棉替代新疆棉的情况，从而推动价差收窄 [3] - 下游终端库存仍在累积，会阶段性限制郑棉行情上行高度 [3] - 当前内外棉花价差处于历史偏高水平，未来可能出现价差修复行情 [3] - 需重点关注美棉销售进度，以及国内进口窗口打开后，进口棉、纱依靠性价比抢占市场的情况 [3]