日本政府债券市场供需与政策展望 - 日本政府债券市场在4月开始的新财年将面临艰难局面 净供应量预计增长8%至约65万亿日元（4150亿美元） 这是十多年来最大的供应净增长[1] - 剔除汇率影响后 日本国债去年下跌逾6% 在追踪的40多个主权市场中表现最差 同期美国国债上涨6.3% 德国国债下跌1.6%[1] 日本央行政策与购债影响 - 日本央行正放缓购债步伐 计划在未来一年将月度总购债规模削减逾四分之一至约2.1万亿日元[2] - 日本央行持仓量在下个财年可能会减少46.5万亿日元 而本财年为减少41.1万亿日元[2] - 日本央行行长植田和男暗示将进一步加息 隔夜指数掉期显示2026年底前可能再加息两次[5] 市场参与者的行为与观点 - 三菱日联资产管理公司高级经理Akio Kato表示 日本债券市场的供需状况已恶化到政府最终可能需要按季度调整发行规模的程度 其目前正通过将投资组合久期控制在低于基准水平的方式对日本债券持看跌立场[1] - 自2023年4月以来 日本当地银行和养老基金的净购买额（扣除赎回额）已累计超过30万亿日元[4] - 三井住友日兴证券高级利率策略师Miki Den认为 当前日本10年期国债收益率的公允水平约在2.2%-2.3%区间[5] 债券收益率与发行结构变化 - 基准10年期日债收益率本周已攀升至2.13% 创1999年以来新高[5] - 若排除短期国债 截至2027年3月的12个月内 日本中长期债券供应量预计将小幅降至约133万亿日元 其中2年期和5年期国债发行量将增加 而10年以上期限债券发行量则将减少[6] - 柏瑞投资日本公司债券投资主管Tadashi Matsukawa表示 随着长期债券供应减少而短期债券增加 收益率曲线可能趋于平坦[6]