文章核心观点 - 2025年A股询价转让市场活跃度显著提升，制度与市场需求共振是核心原因，该制度为科创板、创业板首发前股东提供了对二级市场冲击更小的有序退出渠道，并优化了公司投资者结构 [1][3] - 询价转让制度在2025年实现了爆发式增长，全年“双创板”共有158家公司的179批股东完成转让，合计成交金额884.81亿元，同比增长420.75% [1][2] - 市场人士认为询价转让是多方共赢的制度安排，未来有望进一步推广至更多板块，但需在实践中平衡效率与公平，完善规则细节 [3][6] 2025年市场表现与数据 - 2025年全年，158家科创板和创业板公司的179批股东完成询价转让，合计成交金额884.81亿元 [1][2] - 其中，70家创业板公司的76批股东完成转让，成交金额合计522.25亿元 [2] - 88家科创板公司的103批股东完成转让，成交金额合计362.56亿元，较2024年批次数增长53.73%，金额增长199.42% [2] - 2025年询价转让平均报价机构数量为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06% [4] - 2025年询价转让价格平均为定价日收盘价的84%（八四折），较2024年的八八折进一步降低 [4] 制度背景与作用 - 创业板询价转让制度于2024年5月引入，2025年4月首单落地，由安培龙科技股东完成，转让98.41万股，价格70.89元/股，交易金额6976.28万元 [2] - 询价转让为“双创板”首发前股东提供了市场化定价、锁定6个月的减持渠道，减缓对二级市场冲击，实现股东与长期投资者的有序接力 [1][3] - 该制度有助于优化上市公司投资者结构，引入公募、私募等长期机构，改善公司治理，减少股价波动 [3] 市场参与方观点 - 专家指出，2025年询价转让走热是制度适配与市场需求共振的结果，减持新规下，该方式成为股东有序退出的优选 [1] - 询价转让是注册制深化下市场生态自洽的必然结果，是A股从散户化向机构化转型的关键一环，通过机构间大宗协议转让实现筹码“软着陆” [3] - 转让价格折扣力度扩大（至八四折）是供给放量下买方定价权提升、市场化博弈深化的结果，是对流动性风险和信息不对称的合理补偿 [4][5] 未来展望与推广 - 询价转让在科创板和创业板试点效果良好，市场认为下一步推广是必然趋势，可进一步优化股东退出机制、引导价值投资，契合全面注册制改革方向 [6] - 制度推广需审慎平衡效率与公平，坚持“引流而非泛滥、定价而非套利”的原则，未来应以差异化规则适配不同板块，例如对主板设定更高门槛，同时强化信息披露 [6]