公司概况与上市动态 - 国内收藏级非对战卡牌企业Suplay（超级玩咖）已向港交所递交招股书 [3] - 公司股东包括知名游戏公司米哈游，其持有Suplay 11.86%的股权 [3][7] - 米哈游已将其旗下《原神》《崩坏：星穹铁道》等游戏IP授权给Suplay进行合作 [3][8] - 卡牌赛道另一头部玩家卡游也已向港股发起冲刺，行业“卡牌第一股”的竞争正在进行 [3] 业务模式与产品策略 - 公司主营收藏品和消费级产品两大业务，其中收藏品业务收入占总营收的70%，消费级产品占30% [5] - 收藏品业务以IP为核心，采用限量发行模式；消费级产品包括潮流玩具、手办、毛绒玩具及IP衍生品等 [4] - 公司产品涵盖体育、动漫、流行文化等多个品类，包括《权力的游戏》《哈利波特》、三丽鸥等热门IP，产品售价在10元至70元之间 [4] - 公司选择差异化竞争，聚焦成人非对战式收藏卡牌赛道，主要面向高净值收藏者、Z世代等消费能力强劲且有文化认同感的群体 [5] 财务表现与运营数据 - 公司营收从2023年的1.46亿元人民币增长至2024年的2.81亿元，同比增长92.5% [5] - 2025年前三季度营收已达2.83亿元，超过2024年全年营收 [5] - 公司存货减值金额飙升，2023年、2024年和2025年前9个月分别为880万元、2330万元和3630万元 [5] - 同期存货分别为2110万元、3390万元和2650万元，平均存货周转天数分别为78天、65天及63天 [5] IP依赖性与结构 - 公司营收高度依赖第三方授权IP，2023年至2025年前三季度，授权IP产品销售收入占总收入比重分别为54.2%、85.1%和95.0% [7] - 自有IP营收占比连年大幅下滑，2023年、2024年及2025年前三季度占比分别为40.6%、14.4%和4.1% [3][6] - 公司目前主要拥有三个自有IP：Rabbit KIKI、OHO大叔和水波蛋 [6] - 公司已与22名IP授权方达成合作，包括空山基、中国冰雪运动国家队（独家）以及全球头部IP持有方（非独家） [6] - 前五大授权IP贡献的营收占比逐年上升，2023年至2025年前三季度分别为47.8%、61.5%及77.7% [6] - 公司与IP授权方的协议大部分为非独家性质，且通常为期一至三年，不可自动续期，存在协议到期后无法续签的风险 [7] - 招股书披露，与一个主要IP的授权协议已到期失效，目前正就潜在合作进行讨论，其小程序中迪士尼系列卡牌已显示“已下架” [7] 市场洞察与发展背景 - 公司早期洞察到成年消费者（尤其是女性受众）对高质量、有文化共鸣的收藏品需求未被满足，而传统以体育IP和男性为主的市场忽略了该群体 [3] - 基于此，公司在中国非对战卡领域推出了以非体育IP为主的差异化产品策略 [3]