核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”中，寻求结构性投资机遇成为焦点 [1] - 2026年A股市场在多方资金共振下，回报率有望提升且波动率维持低位 [1] - AI投资逻辑正从硬件向软件和应用延伸，进入更务实深入的阶段 [2] - 全球再工业化趋势拉动对先进制造全产业链的需求，并带来相关周期品和消费的投资机会 [2] - 债券市场将回归银行主导、重视票息收入的“旧常态”，预计2026年债券基金回报将好于2025年 [3] 权益投资市场展望 - 2025年A股行情由居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳形成多方资金共振 [1] - 2026年中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募基金、私募基金持股比例进一步提升，并与主题投资和成长趋势投资共振 [1] - 保险资金、银行理财资金持续流入，将为市场风险偏好提供支撑 [1] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位 [1] - 增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑 [1] AI领域投资机会 - AI投资逻辑正在从“硬”向“软”和“应用”两端延伸 [2] - 当前投资重点集中于算力芯片和基础设施，未来将更多向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [2] - AI投资重心正从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸 [2] - 2026年应重点关注三个方向：一是国产算力芯片的性能提升与产能改善；二是半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；三是国内AI应用端出现爆款的可能性 [2] 先进制造与周期投资机会 - 全球再工业化直接拉动了对先进制造全产业链的广泛需求 [2] - 这一趋势将带动工业金属之王“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [2] - 估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [2] - 2026年，一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资相比2025年出现更多机会 [2] 债券市场展望 - 随着全球降息周期深化与我国利率中枢持续下移，利率低位运行的宽松流动性与供需结构重塑成为债券市场的新特征 [3] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [3] - 2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面“资产荒”过渡到部分领域供大于求的情况 [3] - 在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权的提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [3] - 债券市场投资将呈现出先赚取票息、再寻求资本利得的稳健本源 [3] 债券市场投资机会与策略 - 由于年初中短端利率水平高于2025年同期水平、机构预期更加理性、负债成本下行进入尾声等因素，2026年的债券基金投资回报预计将好于2025年投资回报 [3] - 建议投资者可先立足于吃票息，再找资本利得机会 [3] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存 [3] - 下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [3]