全球货币政策总体趋势 - 2025年全球主要经济体延续和实施宽松货币政策，主要得益于通胀压力下降，核心通胀已逐步回落到2%至4%区间 [1] - 发展动能不足、就业市场疲弱等因素支撑多数国家宽松货币政策，2025年全球经济增速预测为3.2%，较2024年收缩0.1个百分点，主要发达经济体实际增速在1.6%左右 [2] - 国际清算银行数据显示，2025年实施降息政策的国家数量高达33个，较2024年的29个增加，实施加息的国家缩减至日本和巴西两国 [2] 主要央行政策阵营分化 - 稳步降息阵营：美联储在2025年前三季度保持谨慎后，自三季度开始连续降息，并于4月开始逐步放松缩表速度；英国央行因国内经济持续乏力，2025年年内连续降息 [3] - 先松后紧阵营：欧洲央行在2025年上半年密集降息4次，但三季度因宏观经济企稳而维持利率不变并释放鹰派信号；澳大利亚央行降息75个基点后，因通胀回升迹象释放宽松周期可能临近结束的信号；加拿大央行在12月表示政策利率大体合适，释放中止降息信号 [3] - 紧缩阵营：日本央行因薪资增长和通胀稳步处于2%以上，在2025年年初和年底两次加息，终结了此前10余年的“廉价货币”时代 [4] 影响货币政策分化的关键因素 - 通胀黏性与外部冲击：部分经济体通胀指标时有反弹，美国加征关税举措和地缘政治紧张局势深度扰动全球供应链，是导致各国货币政策分化的关键变量 [5] - 债务问题：国际货币基金组织预测，截至2025年底全球公共债务规模达约108万亿美元，占全球GDP比重为95%，较2024年上升2.8个百分点；美国政府债务总额在2025年预计达GDP的125%，2024年利息支出已突破1万亿美元，高利率不利于债务可持续性 [6] 2025年末政策信号与2026年展望 - 美联储、澳大利亚央行、加拿大央行和欧洲央行高层均释放谨慎或鹰派立场，英国央行表示未来宽松空间高度依赖数据 [7] - 多数分析认为，2026年可能看到更多国家结束或暂停利率宽松周期：美联储降息次数可能下降；澳大利亚可能采取更鹰派政策；英国、加拿大、欧洲央行可能维持相对稳定利率水平 [7] - 本轮宽松周期偏短，是历史上少有的非衰退期宽松，更多是央行应对外部不确定性或内部压力的预防性手段，而预防性政策导致经济活动再次加速和通胀快速抬头 [7] - 未来若全球贸易环境超预期恶化或经济动能超预期弱化，在财政资源空间受限背景下，货币政策再次宽松可能成为多国选择 [8]