白银市场近期剧烈波动与驱动因素 - 2026年初现货白银价格剧烈波动，1月6日一度触及82.744美元/盎司的历史高位，随后因彭博大宗商品指数年度权重调整消息影响大幅跳水，导致2026年以来涨幅从15%快速收窄至4%，随后抄底资金推动银价反弹至76美元/盎司附近 [1][11] - 多数市场观点认为，尽管短期波动加剧，但在全球市场动荡与美联储降息预期的双重提振下，白银牛市的整体趋势并未终结 [1][11] 指数权重调整引发大规模技术性抛售 - 彭博大宗商品指数年度权重调整期为2026年1月8日至14日，跟踪该指数的资产规模接近1090亿美元 [2][12] - 白银期货在指数中的权重从9%被下调至略低于4%，黄金权重也被大幅下调 [2][12] - 花旗预计黄金和白银的抛售规模各在70亿美元左右，具体为黄金资产管理规模AUM从338亿美元调整至270亿美元，白银AUM从129亿美元调整至60亿美元 [2][12] - 摩根大通量化测算认为白银将承受最沉重的抛售压力，且2026年压力比2025年更显著，黄金抛售规模预计约占其期货市场未平仓合约总量的3% [2][12] - 道明证券高级商品策略师Daniel Ghali预计，未来两周内COMEX白银市场13%的未平仓合约将被抛售，相关卖盘规模达77亿美元 [7][17] 交易所上调保证金与手续费以抑制投机 - 芝商所于当地时间1月8日近一个月内第三次上调黄金、白银、铂金、钯金期货的履约保证金，以应对市场波动性 [3][13] - 上海期货交易所自2025年12月以来已出台第4轮风控措施，于1月7日发布7条通知，调整白银期货涨跌停板幅度和保证金比例 [4][14] - 具体调整包括：自1月9日收盘结算起，白银期货AG2601等合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓调整为18% [4][14] - 自1月9日交易起，白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五 [4][14] 机构多空观点分歧 看空观点与操作 - 部分投资者认为银价仍有下行空间，正通过做空操作布局 [6][16] - 道明证券正在做空白银期货，预计未来三个月内价格将大幅下跌，其策略师以78美元/盎司建立空头头寸，目标价40美元/盎司，止损价92美元/盎司 [7][17] - 该机构曾在2025年10月白银价格突破50美元/盎司时尝试做空，最终以近240万美元损失平仓 [7][17] 看多观点与依据 - 多数机构对2026年贵金属板块整体走势仍持乐观态度 [8][18] - 盛宝银行认为金银的任何疲软都可能是买入机会，指数重新加权只是短期风险 [8][18] - 五矿期货分析师指出，美联储鸽派表态令降息预期稳固，印度白银抵押贷款新规将带来需求增量，2025年12月末印度白银溢价已显著回升，建议关注银价阶段性回调后的做多机会 [8][18] - 美国银行金属研究主管指出，当前金银比约在59，白银相对黄金仍有“补涨空间”，若金银比回落至2011年低点32，隐含白银价格可达约135美元/盎司；若回到1980年低点14，理论价格可达约309美元/盎司 [9][19] 基本面与历史表现支撑长期看好 - 2025年黄金上涨超过60%，白银涨幅接近150%，双双创下1979年以来最大年涨幅 [5][15] - 丰厚回报引发获利了结，CFTC数据显示截至2025年12月30日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少10668手至126873手，白银投机者净多头头寸减少7270手至16595手 [5][15] - 世界白银协会数据显示，自2021年起全球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司（相当于全球两年矿山产量），伦敦、纽约、上海三大市场的显性库存均已降至十年低位 [9][19] - 白银兼具宏观政策支撑、需求增量释放与供需缺口扩大等多重利好，在贵金属板块中高弹性特征显著 [9][19]