美元信用与全球储备格局变化 - 2025年美元信用遭遇严重挑战，美元指数从年初108附近下跌至年底98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现[4] - 美元在全球外汇储备中占比持续下滑，2025年第三季度占比从第二季度的57.08%降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值[4] - 美元信用裂痕扩大，主要因美国政府实施激进关税政策冲击全球多边贸易、加大对美联储独立性干预力度，以及大规模永久性减税引发对其债务可持续性担忧[6] 黄金市场表现与央行行为 - 2025年全球央行纷纷增持黄金以增强资产组合多元性与稳定性，推动国际金价大涨，伦敦现货黄金年内累计涨幅超过60%[2] - 2025年金价年内50多次刷新历史新高[2] - 全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债，2025年中期黄金在除美联储以外央行储备中占比上升至25%以上，美债占比则降至25%以下，这是自1996年以来黄金占比首次超过美债[9] 全球资产配置去美元化趋势 - 全球资产配置正在加速去美元化，市场对美元信心动摇，部分原因是美国政府频繁将美元武器化并实施金融制裁[8] - 从2024年一季度起，黄金在储备中占比已超过欧元；自2025年6月起，全球黄金储备余额已超过全球外汇储备中持有的美债余额，标志着国际货币体系多极化演进加速[11] - 全球资本对美元资产风险偏好下降，美元在外汇储备中占比下降的中长期趋势难以逆转[11] 国际货币体系未来格局 - 由于欧洲、日本经济延续弱势，欧元和日元短期内难以替代美元，因此各国央行将外汇储备配置更多转向黄金[13] - 美元长期式微意味着国际货币体系多极化时代正在到来，未来体系更可能朝着少数几个主要货币相互竞争、相互制衡的格局演进[13]