文章核心观点 - 2025年A股询价转让市场活跃度显著提升，制度与市场需求共振是核心原因，该制度为科创板、创业板首发前股东提供了有序减持渠道，并优化了公司投资者结构 [1][3] 市场表现与规模 - 2025年，共有158家科创板和创业板公司的179批股东完成询价转让，合计成交金额884.81亿元，同比增长420.75% [1][2] - 2025年，70家创业板公司的76批股东完成询价转让，成交金额合计522.25亿元 [2] - 2025年，88家科创板公司的103批股东完成询价转让，较2024年的67批增长53.73%，成交金额合计362.56亿元，同比增长199.42% [2] 制度发展进程 - 2024年5月深交所创业板引入询价转让制度，2025年4月创业板首单询价转让由安培龙科技股东完成，转让98.41万股，价格70.89元/股，交易金额6976.28万元 [2] - 2026年A股首单询价转让由必易微股东苑成军完成，拟转让69.84万股，获机构踊跃认购 [1] 市场参与特征 - 2025年机构参与热情提升，询价转让的平均报价机构数量为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06% [4] - 2025年询价转让价格平均为定价日收盘价的84%（八四折），较2024年的八八折进一步降低 [4] - 折价扩大反映供给放量下买方定价权提升，是对6个月锁定期流动性风险及信息不对称的合理补偿 [4][5] 制度影响与评价 - 询价转让对二级市场冲击更小，成为首发前股东减持首选，并实现股东与长期投资者的有序接力 [1][3] - 该制度被视为多方共赢，对股东利于快速回笼资金，对上市公司利于优化股东结构并减少股价波动，对资本市场利于引导长期资金入市并提升交易规范性 [3] - 询价转让是A股从散户化向机构化转型的关键一环，通过机构间大宗协议转让实现筹码“软着陆” [3] 未来展望与推广 - 询价转让在科创板和创业板平稳落地，市场效果良好，下一步有望进一步推广至更多板块 [5] - 制度推广需审慎平衡效率与公平，坚持“引流而非泛滥、定价而非套利”原则，未来应以差异化规则适配不同板块，例如对主板设定更高门槛 [6]