行业供需与盈利前景 - 元旦假期民航客运量同比增速大于航班量增速，印证存量冗余运力基本消化 [1] - 行业处于低增量供给背景下，建议重视航司盈利拐点 [1] - 2026年航司或持续受益于需求边际增量与汇率升值共振 [1] 汇率影响与业绩展望 - 汇率升值有望助力2025年第四季度航司亏损大幅收窄 [1] 投资建议 - 继续推荐航空板块 [1]