货币政策总体取向 - 当前外部环境和国内经济存在较大不确定性，货币政策更可能采取“小步走”的操作方式，以降准为主、降息为辅，协同更加积极的财政政策以稳定经济运行 [1] - 货币政策主要通过金融体系间接传导，政策传导路径长、时滞明显，在不确定性高的环境下不宜采取“激进”操作 [1] 降准政策的考量 - 降准对当前中国经济更具现实针对性，中国金融体系以银行为主导，约六成以上国债、近八成地方政府债由银行体系配置 [1] - 在财政政策持续发力下，通过降准向银行体系释放中长期流动性，有助于增强银行对政府债券的承接能力，从而更好实现货币政策与财政政策的协同 [1] 降息政策的考量 - 对大幅降息持谨慎态度，因商业银行净息差持续收窄，截至2025年三季度末，商业银行整体净息差已降至约1.42%，大幅降息可能进一步压缩银行盈利空间，削弱金融体系风险抵御能力 [2] - 中国以间接融资为主，对银行体系稳定性依赖程度高，若金融体系承压叠加房地产风险，宏观经济稳定性将面临更大挑战 [2] - 当前国内物价水平偏低，实际利率仍为正，同时随着美联储进入降息周期，中国货币政策操作空间有所改善，未来不排除继续降息，但更可能采取渐进式调整而非一次性大幅度下调 [2] 结构性货币政策工具 - 结构性货币政策工具的重要性将上升，通过定向工具引导信贷资源流向科技创新、房地产“白名单”等重点领域，可以在不显著下压整体利率水平的情况下，提升政策支持的精准性和有效性 [2]