美国12月非农就业数据与劳动力市场状况 - 2025年12月美国新增非农就业岗位5万个，低于市场预期的5.5万个 [1] - 2025年11月新增非农就业岗位由6.4万个向下修订为5.6万个，10月数据从萎缩10.5万个修订为萎缩17.3万个 [1] - 2025年12月美国失业率为4.4%，好于11月和预期值4.5% [1] - 2025年全年美国非农就业人数累计增加58.4万人，为2020年就业锐减920万人以来最弱的年度增长 [2] 市场对美联储货币政策的预期变化 - 根据CME数据，市场预计美联储在1月会议上降息的概率从11%降至5%，首次降息时点推迟至6月 [1] - 市场整体仍预计美联储在2026年至少会降息两次 [1] - 摩根士丹利预计美联储将在6月和9月各降息25个基点，此前预测为1月和4月降息 [2] - 最新非农报告打压了降息预期，为美联储鹰派官员提供了支持 [2] 劳动力市场的结构性特征与风险 - 12月失业率下降部分源于劳动力参与率下滑至62.4%，整体劳动力规模正在收缩 [2] - 美国经济处于“无就业繁荣”状态，亚特兰大联储预测美国四季度GDP增速为5.4%，但企业未相应扩大招聘 [3] - 短期内，关税冲击、政府关门以及AI的替代效应将压制劳动需求，增加失业率上行风险 [4] - 再次触发“萨姆规则”（预示经济衰退）的门槛约为失业率4.7% [4] 2026年劳动力市场与宏观经济展望 - 预计2026年美国劳动力供给或延续收缩，需求逐步企稳，劳动力市场呈现“低增长平衡” [3] - 供给侧，美国移民政策易紧难松，2026年目标遣返非法移民百万人 [3] - 需求侧，美国政府裁员暂告一段落，关税对就业冲击或弱化，但AI的“替代效应”依然存在 [3] - 劳动力短缺与过剩可能导致经济“K型”分化，增加美联储在短期宽松与中期通胀风险之间平衡的难度 [5] 金融市场表现与板块轮动 - 尽管非农报告打压降息预期，但1月9日美股三大指数集体收涨，标普500指数收于历史新高 [1] - 在2026年首个完整交易周，道指累计上涨2.32%，标普500指数上涨1.57%，纳指上涨1.88% [1] - 此轮涨势主要由材料、工业等近年来相对落后于科技股的板块推动，市场轮动正在发生 [1]