公司业务与市场概况 - 公司是一家技术型运动服装、鞋类和配饰公司，业务遍及美洲、中国大陆、亚太地区以及欧洲和中东四大区域市场 [1] - 公司通过自营门店、电商、临时店、批发、奥莱店、再商务计划以及许可和供应安排等多种渠道开展业务 [1] - 产品线包括为瑜伽、跑步、训练等多种运动设计的短裤、上衣和夹克，以及为出行设计的服装和运动灵感配饰 [1] - 公司在北美核心市场收入占比约70%，亚太地区占比约25%（其中中国大陆占18%），欧洲占比约5% [4] - 过去一年，亚太地区和欧洲市场分别实现了33%和22%的年均复合增长率，推动了整体营收增长 [4] - 公司销售额从2023年的80亿美元增长至当前的119亿美元 [4] 当前困境与股价表现 - 尽管营收增长，公司股价已从每股超过500美元下跌至目前的220美元以下 [4] - 问题的核心在于北美市场：该核心市场增长已放缓至低个位数，并在最近一个季度转为负增长，同店销售额下降5% [4] - 当北美市场持续扩张时，中国的增长故事曾引起投资者共鸣，但在北美核心市场面临不确定性的情况下，仅靠国际增长叙事已不足以吸引公开市场投资者 [4] 战略失误与运营问题 - 自2018年Calvin McDonald担任CEO以来，公司在运动休闲黄金期享受了多年超常增长，但这掩盖了一系列战略失误 [5] - 公司利用大量收益拓展新业务线，包括以5亿美元收购Mirror，以及推出鞋类和护肤品线，但这些举措均未创造显著的股东价值 [5] - 这些举措分散了管理层对北美核心业务的注意力，而北美业务是营收增长的关键 [5] - 2024年5月首席产品官辞职后，产品方向和设计被认为高度集中于McDonald个人，公司审美从历史经典的功能性转向更张扬的品牌和联名（如与迪士尼），这与核心客户需求不符 [5] - 品牌认知的转变使得Alo和Vuori等竞争对手获得发展势头，并开始夺取市场份额，特别是在年轻女性这一核心客户群中 [5] - 尽管门店客流和品牌知名度仍高，但转化率已恶化 [6] - 产品失误与营销、供应链和企业成本控制等更广泛的运营问题叠加，共同导致了利润率压力和北美品牌势头的侵蚀 [6] - 公司已宣布McDonald将于2026年1月31日卸任CEO [6] 激进投资者介入与CEO候选人 - Elliott Investment Management已持有公司超过10亿美元的股份，并提名拉夫劳伦前首席财务官兼首席运营官Jane Nielsen为潜在的CEO候选人 [3][7] - Elliott是一家多策略投资公司，截至6月30日管理资产约761亿美元，是持续经营下最古老的同类公司之一，也是最为活跃的激进投资者 [2] - 公司领导层即将更替为Elliott披露持仓和提名候选人创造了条件 [7] - Elliott认为公司是一个暂时迷失方向的优质产品和品牌，需要重振活力，需要的不是通晓所有答案的CEO，而是能聘请最佳人才、建立正确流程、让管理团队协同工作的领导者 [7] - 通过将职责委派给称职的高管，Nielsen还能监督公司的供应链和公司结构以解决问题，并建立一直缺失的成本纪律 [7] - Nielsen在拉夫劳伦和蔻驰有相关经验：在蔻驰期间，她帮助公司关闭表现不佳的门店、控制库存，使品牌在2016年3月实现了近三年来的首次北美季度销售增长；在拉夫劳伦期间，她与领导团队瞄准千禧一代和Z世代消费者，改革网站并关闭门店，使调整后营业利润增长了20% [7] 激进投资者的角色与影响 - Elliott并不坚持其提名的候选人必须当选，如果董事会选出其他同等资质的人选，Elliott也会支持该决定 [8] - 实际上，无论下任CEO是谁，都将得到Elliott的“准批准”，因为合格的CEO候选人若知道像Elliott这样的激进投资者反对其任命，通常不会接受这份工作 [8] - Elliott的介入本身为局势带来了价值：首先，它证明了采取行动的紧迫性；其次，它带来了一个准备就绪且愿意承担此角色的高度合格的CEO候选人；第三，以Elliott的地位和声誉，可以为董事会的任何决定提供掩护 [8] - 当存在像Chip Wilson这样公开批评董事会决策的直言不讳的创始人时，第三点尤为重要，没有激进投资者，即使是有能力、有经验的董事会也可能在CEO人选上妥协以安抚创始人 [8] - 这与Elliott近期在星巴克的行动类似，Elliott的介入证明了所需的紧迫性，其对Brian Niccol的支持赋予了董事会迅速行动的外部公信力 [9] - 自Elliott与公司接触后，创始人Chip Wilson已提名三位董事（On Holding AG前联席CEO、ESPN前首席营销官、动视暴雪最大业务部门动视的前CEO）参选2026年年度股东大会的董事会选举 [10]