核心观点 - 文章认为黄金和铜等热门资源当前估值已高且面临库存压力 投资性价比低 而稀土和钴则因供给收紧、需求爆发及政策支持等多重因素共振 当前价格处于低位 被严重低估 未来两年具备翻倍潜力 [1][2][5] 金铜市场现状分析 - 铜价长期供应缺口预期已被提前透支 当前估值处于高位 上海期货交易所铜库存在一个月内上涨超过63% 显示下游接货乏力 [1] - 黄金价格波动与美联储政策高度相关 波动剧烈 对普通投资者而言节奏难以把握 [1] - 国际能源署观点认为 投资金铜存在追高风险 [1] 稀土与钴的当前价格与估值 - 2025年3月 轻稀土氧化镨钕价格为44.45万元/吨 处于近五年历史低位 [2] - 钴价虽因刚果（金）出口政策调整有所上涨 但尚未充分反映2026年的供应紧缺预期 当前被视为“地板价” [2] - 2025年底 稀土产业指数的市盈率约为60多倍 而行业业绩增速预计达30% 估值与业绩不匹配 存在修复空间 [5] 供给端：政策与地缘因素导致收紧 - 稀土供给受国家严格管控 工信部实施开采、冶炼分离总量控制 2025年已将进口矿纳入调控 缅甸稀土矿供应收缩政策于2025年底生效 导致分离厂现货货源紧张 [3] - 钴的供应高度依赖刚果（金） 该国2026年出口配额较2024年实际出口量大幅收紧 美国地质调查局预测未来五年钴需求将暴涨 但供应增量存在不确定性 印尼新产能也可能受政策影响 [3] 需求端：新能源与科技应用驱动增长 - 稀土需求受新能源汽车、风电及人形机器人拉动 2025年4月稀土磁性材料产量同比增长10% 同期新能源汽车产量同比暴涨38.9% [4] - 特斯拉首席执行官马斯克表示 计划在2026年量产5万至10万台人形机器人 每台机器人需使用2至4公斤钕铁硼磁材 [4] - 钴需求受益于全球新能源汽车销量增长及储能领域装机量高速增长 国际能源论坛预测未来20年钴等关键矿产需求将迎来爆发式增长 [4] 政策支持与投资逻辑 - 2025年10月 中国八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 明确支持稀土、钴等战略资源的开发与技术攻关 [5] - 投资逻辑基于供给硬约束、需求真增量、政策强保障以及低估值四重因素 认为稀土和钴是资源赛道中稀缺的“三好学生” [5]