2025年市场回顾 - 国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块行情 [3][14] - 以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化为代表的新消费势力崛起，带动相关公司股价实现翻倍增长 [3][14] - A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平 [3][14] 2026年市场风格展望 - 市场风格将更趋均衡与精细化，不再简单由单一风格主导 [4][15] - 周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复与利润改善的机会 [4][15] - 具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年，但会告别普涨，投资需在AI应用、国产替代、出海等板块中精选具备真实技术壁垒和商业化能力的公司 [4][15] 2026年投资主线 - AI应用端有望成为2026年的重要主线，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移 [4][15] - 投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化） [4][15] - AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端或赋能B端的应用更容易形成清晰的商业模式 [4][15] 财务视角与盈利线索 - 2026年或呈现“盈利接棒”特征，需紧密跟踪订单与利润的修复进展 [5][16] - 重点关注“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏 [5][16] - 关注储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点，以及白酒等板块的报表出清与周期切换信号 [5][16] 投资关键与宏观环境 - 2026年投资的关键决定因素将聚焦于基本面的兑现能力，市场审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证 [6][17] - 宏观利多因素包括：反内卷政策改善企业盈利环境；居民资产配置向权益市场转移的长趋势可能开启；若美联储降息将为全球风险资产营造友好环境；AI、半导体、智能汽车等产业周期仍有上行趋势 [7][18] 具体投资机会挖掘 - 新消费领域，尤其是融合AI技术的智能陪伴与互动娱乐（如AI陪伴平台、虚拟社交助手、AI耳机/眼镜等），有望在2026年实现从0到1的突破 [8][19] - 创新高机会可能出现在：供需紧张的AI算力基础设施；由端侧AI新品驱动的消费电子链；步入量产突破期的人形机器人产业链；通过创新出海实现高增长的医疗健康领域 [8][19] - 出海高景气方向包括：国际工程承包与建筑央企；AI算力链（光模块/液冷）；海上风电与海缆链；家电轻工龙头本地化产能与渠道出海；跨境电商与游戏内容出海 [8][19]