公司概况与上市动态 - 公司“爷爷的农场”于2025年1月5日向港交所提交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1] - 公司运营主体为广州健特唯日用品有限公司，成立于2015年，并于2018年推出首款婴童辅食产品 [3] - 公司股权结构为：控股股东杨钢持股55%，姜福全、何建农及刘海波各持股15% [3] 市场地位与业务构成 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第二；按有机婴童零辅食商品交易总额计，排名第一 [3] - 公司产品分为婴童零辅食和家庭食品，2025年前三季度婴童零辅食营收占比为80.4% [4] - 产品主要包括食用油、调味品、谷物制品、果泥、饼干、米饼、奶片及鳕鱼肠等 [4] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元 [4] - 同期净利润分别为7546.4万元、1.03亿元和8742万元 [4] - 2024年收入同比增长40.6%，净利润同比增长36%；2025年前三季度收入同比增长23.2%，净利润同比增长12.1%，增长趋势明显下滑 [4] 品牌定位与历史争议 - 品牌创立初期，市场宣传核心标签为“欧洲婴幼儿食品品牌”，但公司实际起源于中国 [1] - 早期宣传文章曾使用“欧洲国民辅食品牌”、“原产欧洲的天然婴幼儿食品品牌”、“欧洲工艺”、“原装欧洲进口”等表述 [4] - 该策略使品牌一度被外界质疑为“假洋品牌”，公司从2022年开始逐步调整宣传，转向真材实料的价值主张 [4][5] 销售与营销策略 - 公司销售与推广支出高昂，2023年、2024年及2025年前三季度，销售及分销开支合计近8亿元 [1] - 同期销售及分销费用分别为2.01亿元、3.06亿元及2.83亿元，占各期总收入比例分别为32.3%、35.0%及36.3% [6] - 营销手段包括热门电视剧广告植入（如《玫瑰的故事》、《长相思》）、公交广告、聘请艺人（刘涛为品牌代言人）及KOL推广等 [6] - 公司创始团队在营销领域经验丰富，创始人杨钢曾任职蓝月亮、威莱（广州）日用品有限公司，并为妈妈网创始人之一 [6] 研发投入情况 - 公司研发投入相对有限，2023年、2024年及2025年前三季度，研发开支分别为1768.5万元、2834.7万元、1720.6万元 [7] - 研发开支占收入比重分别为2.8%、3.2%、2.2% [7] - 2025年前三季度研发开支同比减少23.4% [7] 生产模式与供应链 - 公司产品几乎都依赖第三方OEM代工生产模式，仅自行生产数量非常有限的试产产品 [8] - 公司从62家OEM制造商采购商品，其中13家位于海外 [8] - 公司已在广州增城建设多功能设施，用于自主生产精选的少量产品以及研发、质量控制、物流仓储等 [8] - 上市募集资金计划将用于投资供应链发展、加强内部生产能力及端到端采购管理，包括生产基地建设 [9] 行业分析与专家观点 - 行业分析师认为，公司此时IPO主要是为了应对出生率下滑的市场变化，其业务80%以上仍依赖婴童市场，需要资本加持以发展第二增长曲线 [4] - 专家指出，“高营销、低研发”的模式短期能获得流量及销量，但会侵蚀利润、削弱产品力，导致品牌护城河难以建立 [7] - 专家认为，OEM模式在早期有助于快速打开市场，但规模扩大后产品质量控制弊端显现，且缺乏自有供应链会削弱议价能力和抗风险能力 [8]