文章核心观点 - 发展“耐心资本”是推进中国式现代化、培育新质生产力的关键金融举措，其核心在于引导对风险有较高承受力、追求长期回报的资本进入科技创新领域，以解决科技企业融资难、融资贵及创新周期长等问题 [1][2] 耐心资本的定义与来源 - 耐心资本指对资本回报有较长期限展望、对风险有较高承受力、不以追求短期收益为首要目标的资本 [1] - 主要来源于政府投资基金、养老基金、保险资本等，是私募创投基金、公募基金引入中长期资金的重要来源 [1] 发展耐心资本的必要性与作用 - 科技创新具有不确定性且不易产生立竿见影的回报，耐心资本能提供长期稳定资金支持，更看重企业的技术创新能力与发展潜力而非短期财务指标 [2] - 是引导生产要素向具备高科技、高效能、高质量特征的新质生产力集聚的重要动力，推动社会资本从短期逐利转向长期价值投资 [2] - 具体作用包括：匹配超长创新周期、管理前沿技术不确定性、赋能创新生态整合资源、弥补市场失灵 [3] 中国培育耐心资本的支持举措与成效 - “十四五”期间，国家集成电路产业投资基金二期重点投向芯片制造、设备、材料等薄弱环节，推动国产芯片自给率大幅攀升 [3] - 科创板上市企业多集中于集成电路、生物医药、新能源等战略性新兴产业，形成全链条硬科技产业集群 [3] - 深圳市政府引导基金自2015年起累计撬动近5000亿元资本，支持8000多个产业项目，培育专精特新企业超1500家、上市公司近600家 [3] - 自2025年5月债券市场“科技板”推出后，新政口径下的科创债已发行1681只，总规模近1.87万亿元 [3] 当前面临的结构性短板 - 供给结构不平衡：资本来源过度依赖政府基金，市场化资本入市不足；基金存续周期偏短，与硬科技研发超长周期不匹配 [4] - 市场生态不健全：退出渠道单一，专业中介服务稀缺，抑制对早期高风险项目的投资意愿 [4] - 激励考核机制错位：对投早、投小、投长期、投硬科技的激励不足 [4] - 跨周期能力薄弱：社会资本风险偏好收缩，导致其逆周期稳定器功能难以有效实现 [4] 未来发展耐心资本的着力方向 - 拓宽源头活水：提高养老金、保险资金等对早期硬科技基金的投资比例并给予税收激励；设立超长期限的国家战略科技耐心资本母基金 [4] - 优化市场生态：深化科创板改革，提升对未盈利硬科技企业的包容性；大力培育私募股权二级市场；培育复合型投资人才和技术尽职调查机构 [4] - 完善激励与考核机制：对政府及国有创投机构推行长周期考核，重点评估其技术孵化与产业链培育的战略价值；实施更大力度的税收优惠，如对投资早期科技企业的基金给予更高额度的税前加计扣除 [5] - 强化跨周期能力：设立逆周期调节基金，授权其在市场低迷期加大对核心科技领域的定向投资；加强跨部门政策协同与预期管理 [5]