核心观点 - 美国银行策略师认为，尽管市场技术指标发出卖出信号，但受美国国内政治驱动，特朗普政府为赢得中期选举将全力压低通胀和资金成本，这促使投资者采取“做多经济繁荣、做空资产泡沫”的策略，市场应进行“轮动而非撤退” [1][3] 市场情绪与资金流向 - 美银牛熊指标在12月31日达到9.0的“极度看涨”水平，通常触发反向卖出信号 [8] - 2026年第一周，货币市场基金录得1485亿美元资金流入，为有史以来第三大规模的单周流入 [6] - 美银全球基金经理调查显示现金头寸处于创纪录低位的3.3% [3] - 美银私人财富客户资产配置中，股票占比高达64.2%，债券占17.6%，现金占11%，“七巨头”股票占其资产管理规模的17% [8] - 过去四周，私人客户买入高股息股票、市政债券和房地产信托，同时卖出银行贷款、投资级债券和科技股 [8] - 美国家庭权益财富在2025年激增约9万亿美元，延续了2024年增长9万亿美元和2023年增长8万亿美元的趋势 [8] 宏观与政策背景 - 特朗普支持率处于低位（43%），其中经济支持率为41%，通胀处理支持率低至36% [3] - 为赢得中期选举，特朗普政府政策转向，旨在降低通胀和资金价格，具体措施包括美联储购买国库券的量化宽松、针对MBS的量化宽松、压低油价、降低关税以及干预医药、住房、保险和电力价格 [3][6] - 美国国债将在未来100天内增加1万亿美元，为维持债券市场买盘并防止收益率上升，政府需实施量化宽松 [11] - 美联储需要降息以防止失业率升至5%以上，当前青年失业率已达9% [11] 资产配置与交易策略 - 2026年一季度正确策略是“轮动而非撤退”，投资者应减少对2025年过热的AI概念敞口，转而增持价值周期股 [3] - 提出“Long BIG, Trading MID”的2026年核心配置框架：长期做多债券、国际股市和黄金；交易策略上做多中盘股，同时做空投资级债券和美元 [3] - 一季度应增加对银行、房地产、原材料、工业以及中小盘股等价值周期股的敞口 [9] - 维持但不再增持“七巨头”大型科技股，因其自10月29日和11月选举以来实际上下跌 [10] - 坚决削减属于“第二衍生品”或“无法承受资本开支”的2025年AI交易，例如做空AI超大规模计算公司的债券 [10] 逆向投资逻辑与地缘政治 - “做多债券”被视为最具逆向思维的观点，因债务压力和就业通胀双重约束迫使政府实施量化宽松及美联储降息 [11] - 地缘政治方面，市场追逐对冲资产，格陵兰银行股价在4天内上涨33%，反映市场对美国可能“收购”格陵兰岛的猜测 [12] - 投资者正抢先布局能源和原材料储备，委内瑞拉拥有全球17%的探明石油储量，北极拥有全球13%的未发现石油和30%的天然气 [12] - 历史数据显示，自1939年以来战争爆发后6个月表现最好的资产是黄金（上涨18.9%），其次是铜（上涨6.7%）和股票（上涨4.9%） [15] - 随着美元可能从“例外主义”转向“扩张主义”，以及当局试图通过货币贬值稀释债务，构成了做多黄金和反向做多美元的理由 [15] - 对于国际股市，英国和中国的消费板块被认为具有最佳上行空间 [15] 市场结构与表现 - 全球股市广度非常强劲，98%的国家指数高于200日均线 [3] - 对冲基金正通过期货增加标普500多头头寸 [8] - 市场被描述为一场“没有债券崩盘的繁荣”，市场广度的表现将优于集中度 [3]