公司概况与业务模式 - 公司是一家面向Z世代及新中产阶层的复合型餐酒吧品牌，融合酒水自选区、超级吧台与就餐区三大功能板块[1] - 公司成立于2016年，创始团队拥有20年餐饮连续创业经验，创始人自2003年涉足酒吧行业[1] - 公司被称为“餐酒博物馆”，踩准了“社交升级”需求，通过“全时段+全场景”运营逻辑打破传统酒吧与餐厅的边界[1][8] 财务表现与增长 - 2023年至2024年，公司营收从8.45亿元人民币增长至10.74亿元人民币，同比增幅27.1%[1] - 2025年前三季度营收达8.72亿元人民币，同比增长14.2%[1] - 收入几乎全部来自餐酒吧运营，2024年及2025年前三季度该业务占比均超过99.9%[2] - 2023年经调整净利润为7340万元人民币，2024年下滑至6620万元人民币，2025年前三季度回升至7860万元人民币[3] - 2023年、2024年及2025年前三季度的经调整净溢利率分别为8.7%、6.2%和9.0%[5] 盈利能力与驱动因素 - 公司毛利率显著高于行业平均水平，2023年、2024年及2025年前三季度分别为70.5%、67.8%和68.7%[4][5] - 高毛利源于“高毛利酒水+餐食”的产品结构，酒水饮料贡献约45%营收，其中85%为酒精饮品[5] - 自有品牌酒水毛利极高，例如“幻师啤酒”外部采购成本约2.5元/瓶，店内售价20元/瓶，单品毛利可达87.5%[6] - 截至2025年9月30日，公司推出14个自有品牌包装酒饮SKU，占酒精饮料总销售额20%以上[6] - 供应链规模化优势显著，通过集中采购、直采模式降低核心食材与酒水采购成本，并依托三大区域仓配体系实现高效履约[8] - 门店采用“标准店+臻选店”分层设计，92家标准店聚焦二三线城市核心商圈，17家臻选店布局一线城市地标地段，以优化毛利结构[8] 运营效率与门店模型 - 公司采用16小时以上的全时段运营，覆盖早午餐、下午茶、晚餐、夜酒，大幅提升空间利用率与资产周转效率[8][9] - 门店日均订单量从2023年的256单增至2025年前三季度的327单[9] - 门店平均投资回本期为17个月，首次收支平衡期约为3个月[11] - 增长主要来自门店扩张，门店数由2023年底的94家增至2024年末的110家，截至2025年9月底在全国40个城市拥有112家直营门店[3] 市场趋势与战略调整 - 2023年全国餐饮收入首次突破5万亿元人民币，同比增长20.4%，但2024年收入5.57万亿元人民币，同比增长仅5.3%，人均消费从42.6元降至39.8元[12] - 为应对平价消费趋势，公司进行战略定价调整，导致同店销售额出现阶段性下滑[12] - 2024年，一线城市同店销售额从2023年的2.11亿元人民币微降至2.09亿元人民币，增长率为-1.1%；三线及以下城市为-4.2%；仅二线城市保持3.6%的正增长[12] - 2025年前九个月，同店日均销售额呈梯度差异：一线城市38.6万元，二线城市27.2万元，三线及以下城市19.2万元[12] - 公司收入结构发生变化，食品销售额占比从2023年的43.1%提升至2025年前三季度的54.0%，同期饮品销售占比从55.3%降至44.8%[14][15] - 公司称食品占比提升反映了其自家食品吸引力及消费者认可度不断提升，并打造了如“脆脆金沙翅”等爆款菜品[15] - 会员贡献超70%销售额，综合测算公司人均客单价约在80-150元人民币区间[16] 资本运作与扩张计划 - 公司于2021年初获得高瓴投资的A轮融资，2022年完成数亿元人民币A+轮融资，由日初资本领投，高瓴投资、番茄资本跟投[1] - 截至IPO前，高瓴资本持股9.63%，日初资本持股1.71%，番茄资本已退出[1] - 公司计划2025年新开门店30-40家，重点布局一线及二线城市；2026年新增35-45家，深化二线及新兴市场渗透；2027年再添40-50家，三年累计计划新增105-135家门店，规模有望实现翻倍[16] - 扩张计划包括向低线市场下沉，利用其商业密度较低、租金与人工成本更具优势的特点[16]