出品 | 妙投APP 作者 | 董必政 编辑 | 丁萍 头图 | AI制图 2026年的开年大戏，不在大银幕，而在港交所的锣声里。 翻开招股书，我们可以发现2025年上半年，壁仞亏损16亿，智谱亏损23.6亿，天数智芯亏损6.1亿。 以智谱为例，这家大模型企业每个月的研发支出高达2.66亿元。而截至上市前，其账面现金仅剩25.5亿 元。如果不上市输血，这笔钱只能撑9个月。 天数智芯更夸张，其研发费率高达139%，也就是每挣1块钱，就要花1.4元去搞研发。 那为何又是港交所呢？ 仅仅过去不到半个月，港股IPO市场就热闹非凡。1月2日，"港股GPU第一股"壁仞科技首日暴涨 94.59%。 紧接着，1月8日，精锋医疗-B、天数智芯、智谱华章三家硬科技企业同日挂牌。1月9日，瑞博生物、 MiniMax接力登场。就在这短短几天内，GPU、大模型、生物科技在港股纷纷上市。 甚至连那久违的"千倍认购"神话，都随着智谱和MiniMax的招股重现江湖。 为何2026年伊始，这些独角兽像是商量好了一样，扎堆涌向港交所？ 一、缺钱和规则 真正让这些企业夜不能寐的，是账上的现金流。 AI又是一场极度"烧钱"的行业。而资本市场不仅是交 ...