文章核心观点 文章认为，当前市场对空天产业（特别是太空算力与低轨卫星互联网）的发展存在三个主要预期差，并据此提出了相应的投资思路。核心观点是：市场普遍基于现有发射规划来预测行业规模，但实际发展可能远超预期，主要驱动力包括马斯克提出的宏大太空算力目标、近地轨道实际容量可能远超市场共识，以及由此带来的产业链投资机会。 一、空天时代的预期差一：按发射规划 or 按 GW 目标 - 市场普遍依据现有发射计划预测市场空间，但实际发射进度显著落后于规划。截至2025年12月，中国GW星座在轨卫星仅136颗，千帆星座仅108颗，远低于整体规划（GW星座规划12,992颗，千帆星座规划15,000颗）[1][12][43] - 马斯克提出了远超市场预期的太空算力发展目标。他计划在4-5年内通过星舰每年部署100GW的数据中心，并在2025年12月表示将每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，以实现年度AI算力增长100吉瓦。若按单星质量1200-2000公斤计算，对应需要50-80万颗卫星的惊人规模[1][13][31] - 基于中性预期，到2030年，美国有望年发射20GW太空算力，按Starlink V3单星功率100千瓦测算，约对应20万颗卫星上天。中国随着可回收火箭技术成熟，预计将显著加快发射速度，中性假设下2030年有望建设5GW太空算力，约相当于5万颗Starlink V3卫星[1][13][44] 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 - 市场通常认为近地轨道（LEO）仅可安全容纳约6万至10万颗卫星[2][14][47] - 根据国防科技大学杨俊教授团队的观点，若按照50公里间距的严格安全标准测算，LEO轨道可容纳17.5万颗卫星。考虑到实际运营中可能采用25公里间距，若技术进步后安全标准放宽，水平间距缩小一半，则LEO容量可进一步提升至70万颗卫星，远超现有市场预期[2][15][47] 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 - 投资思路1：龙头战法。空天板块热度持续提升，从2025年11月初至报告发布时，商业航天板块市值占比已从1.3%快速提升至6.0%。在大的产业趋势下，龙头公司具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深，有望获得相对板块指数更具持续性的超额收益[3][19][33] - 投资思路2：优选SpaceX供应链。SpaceX作为全球空天龙头，正加速推进IPO计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元，有望成为史上最大规模IPO。同时，马斯克宣布了年产1万艘星舰飞船的雄心勃勃的制造目标。其供应链预计将率先收获相关订单，带动产业链业绩提升[3][21][34] 四、相关标的 - SpaceX相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等[4][24][35] - 太空算力：顺灏股份、普天科技等[5][25][36] - 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等[6][26][37] - 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等[7][26][57] - 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等[7][27][58]