核心观点 - 2026年首个完整交易周，贵金属延续2025年强势表现，黄金与白银期货价格累计上涨，但市场波动性显著加剧[1] - 地缘政治动荡、发达经济体债务膨胀及美联储降息预期共同推动贵金属配置需求，但指数再平衡与保证金上调带来短期下行压力，机构仍看好中长期上涨空间[3][9][11] 贵金属市场表现 - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格本周累计上涨3.96%[3] - 纽约商品交易所白银期货主力合约价格本周累计上涨11.72%[3] - 白银期货价格波动剧烈，曾出现单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况[5] - 高盛指出，相较黄金，白银交易将持续面对高波动性和不确定性[5] 价格驱动因素 - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温[3] - 发达经济体债务膨胀，促使投资者增加贵金属配置[3] - 美联储降息推动货币政策正常化，可能在核心通胀压力缓解下降息，这种降息最可能推动贵金属和铜等金属价格上行[11] 短期下行压力 - 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，贵金属权重被大幅下调，预计将触发指数追踪型资金被动减仓，使黄金和白银面对获利了结压力[9] - 芝商所集团从周五盘后起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货履约保证金，为最近一个月以来第三次上调[9] - 其中，白银保证金本次上调幅度达28.6%，交易所大幅上调保证金通常能遏制高杠杆交易和投机交易[9] 机构观点与市场特性 - 高盛集团大宗商品研究全球联席主管丹·斯图伊文指出，白银没有全球央行储备带来的需求端支撑，所以价格会对市场资金的流动更加敏感[7] - 高盛预测白银价格会继续走高，但波动性和不确定性显著高于黄金[7] - 多家机构预计，即便面临短期下行压力，贵金属和工业金属价格今年仍有上涨空间[9] 国际原油市场 - 在地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等多重因素作用下，国际油价本周累计上涨[11] - 美油期货主力合约价格上涨3.14%[11] - 布油期货主力合约价格上涨4.26%[11]