全球宏观变局与香港金融枢纽地位提升 - 2025年全球经济分化加剧，美联储开启降息周期，去美元化浪潮兴起，地缘政治扰动促使全球投资者重新审视资产组合风险敞口[1] - 在此背景下，全球资金加速向具备内生韧性与结构性机遇的市场迁徙，中国香港从全球资管业的“参与者”升级为“战略锚点”，成为资金避险的安全港[1] - 2024年香港管理资产总值按年大增13%，净资金流入急升81%，新增规模达7050亿元，截至2024年底管理资产总值已突破35万亿港元[1] - 海外投资者（内地和香港以外）资产占比持续超过54%，过去五年稳定在54%至56%区间，印证了香港资管市场投资者来源的高度多元化[1] 香港作为跨境资金配置的核心通道 - 香港是全球最大离岸人民币市场，处理着全球约80%的离岸人民币结算业务，为跨境资金配置提供天然通道[2] - “跨境理财通2.0”优化后，内地投资香港财富产品的户口数从2.5万增至11万，打通了个人投资者的跨境配置路径[2] - 香港证监会推动房托基金纳入“互联互通”标的、优化QFLP机制，进一步降低了机构资本的跨境流动门槛[2] - 港股市场资金结构的质变趋势，将进一步推动两地市场的深度融合，为机构带来更多跨市场协同投资机会[2] 国际资管巨头在港的差异化布局 - 品浩（PIMCO）将香港打造为对接中国内地市场的核心枢纽，其香港与新加坡市场的财富管理核心策略保持一致，聚焦固定收益、平衡收益与增长策略及另类资产三大领域[3] - 韩国未来资产以产业赛道投资为抓手，2025年累计投入12.46亿港元参与宁德时代、紫金黄金国际等标的的基石投资，重点覆盖新能源、半导体等亚洲高增长赛道[4] - 南方东英（内地公募基金香港子公司）在ETF赛道跑出差异化优势，截至2025年底在两地管理36只ETF，杠杆和反向产品26只，其管理的恒生科技指数ETF规模突破500亿港元，在“ETF通”南向通产品中持仓规模市占率高达87%[5] - 富达国际坚定走主动管理路线，作为最早参与QFII的外资机构之一，早年通过QFII投资中国A股并获12亿美元额度，如今超100只基金借QFII与互联互通投资内地，合并持仓市值超2000亿元人民币[6] - 景顺（Invesco）将香港作为布局亚太的核心据点，搭建覆盖股票、固定收益及私募信贷等另类资产的跨境配置平台，并紧扣AI投资逻辑挖掘中国科技股的估值机遇[7] 香港ETP（交易所买卖产品）市场蓬勃发展 - 2025年香港已超越日韩成为全球第三大ETP市场，资产管理规模达6535亿港元，同比增长34.1%[5] - 香港ETP市场日均成交额达378亿港元，换手率以14.7的数值高居全球首位[5] - 香港股票类ETF规模与数量远超债券类，结构化ETF紧跟海外发达市场步伐，ETF交易量占交易所总成交额比重逐年攀升至2025年近15%[5] - “互联互通推动增长”与“全球联通深化”是核心趋势，大量内地投资者通过港股通参与ETF交易，叠加科技类产品热潮，推动香港ETP市场持续扩容[5] 国际私募股权基金加速落子香港 - 2025年，国际PE巨头在香港布局动作频频，雅登投资（Adams Street）于11月在香港中环正式启用新办公室，该机构资产管理规模达650亿美元，其在亚洲管理的75亿美元资产中近半数投向中国市场[7] - 欧洲老牌投资机构Ardian于10月官宣香港办公室开业，该机构当前资产管理规模已攀升至1920亿美元[7] 国际机构看好中国及香港资产配置价值 - 在全球资产组合过度重仓美股的背景下，中国资产的低相关性与估值优势，正成为全球投资者分散风险、获取超额收益的核心选择[8] - 安联投资认为，当前全球投资者对亚洲股票仍处于低配状态，而中国股市与美国股市的相关性较低，是实现资产多元化配置的关键选择[8] - 亚洲股票投资价值的四大核心主题为：创新突破、公司治理改革、供应链多元化以及新兴消费崛起，这些主题的落地均离不开中国市场的产业支撑[9] - 瑞银资产管理表示，中国股票的估值还远没有到“过热”的程度，下一阶段的市场走向将由基本面驱动[9] 港股市场的长期动力与结构变化 - 港股IPO市场的景气度具备可持续性，核心动力来自中资企业出海的募资需求，以及港交所推进的制度改革，标的覆盖领域向新能源、医药等赛道拓展[10] - 在资产定价权层面，南下资金的交易占比已攀升至23%，开始对部分标的的短期走势产生影响，但境外机构35%的平均持仓占比仍对核心资产的定价形成主导[10] - 2025年A股与港股均迎来人民币资产价值重估，共同驱动因素包括印度市场走弱提升中国资产配置吸引力、弱势美元利好新兴市场、险资等中长期资金持续入市[10] - 港股层面，DeepSeek等企业加码AI资本开支推动科技股价值重估，新消费板块凭品牌创新突围，生物医药板块依托专利转让开辟变现路径[10] 对中国经济与市场的展望 - 景顺预测2026年中国经济增速有望接近5%，宽松货币与财政刺激将拉动基建投资、释放内需潜力[11] - “十五五”规划聚焦的人工智能、高科技制造等创新领域，将成为核心增长引擎[11] - 资产端，港股互联网、消费、科技板块兼具估值性价比与盈利修复空间，中国科技股在AI应用、国产替代领域的突破值得布局[11] - 中国香港将持续作为外资配置中国资产的核心枢纽，承接各类跨境投资需求，随着大湾区“软联通”持续推进，香港与内地在资金流、数据流等领域的协同将进一步深化[11]