市场行情与机构观点 - 2026年初A股行情上行，沪指于1月9日收于4120.43点，两市成交额突破3万亿元大关 [2] - 东方港湾董事长但斌认为，从“924”行情至今市场处于牛市，关键在于提升上市公司质量、企业“护城河”及商业模式 [2] - 重阳投资董事长王庆认为，“924”行情后市场风险偏好得以修复，下一步低估值价值股将得到进一步重估 [2] - 摩根大通银行（中国）行长熊碧华表示，其研究团队已将对中国股票的评级从中性上调至增持，认为市场处于复苏早期阶段，即“慢牛”格局已明确 [2][8] 市场风格与结构变化 - “924”行情启动后，政策托底推动沪指从2700点左右起步并站上4000点，成长股尤其是科技板块得到重估 [3] - 当前市场风险偏好趋于正常，其对资本市场的影响趋于弱化，盈利稳定但估值不高的上市公司有望在盈利出现拐点时得到重估 [4] - 市场呈现结构性行情，在资产荒背景下，以AI为主线的科技进步为部分板块和赛道带来投资机会，资金向形成共识的结构性机会聚集 [4] - 但斌指出，若市场出现蓝筹股不涨而小股票带来大牛市的情况，长期看危害性大，少数公司贡献绝大多数利润和市值的结构存在问题 [6] 科技股与公司质量分析 - 市场对科技股的定价主要基于对其未来盈利能力的预期，部分科技企业虽短期现金流表现不亮眼，但未来想象空间大，股价反映了对其成长前景的期许 [4] - 中国许多科技企业规模相对较小，尚未发展到形成稳定现金流的阶段，导致其市场表现存在不确定性 [4] - 但斌强调，提升公司质量是根本，企业真正的利润增长是关键，应提高公司的“护城河”和商业模式以迎接挑战 [6] - 以美股为例，其资本市场发展由经济内生增长及分红、回购共同推动 [6] 外资视角与中国资产吸引力 - 外资机构观察到2025年市场活跃，国际资本呈现双向流动趋势，“924”行情是国际投资者对中国资产态度转变的关键转折点 [7] - 国际投资者态度转变的原因之一是“赚到钱了”，例如宁德时代港股IPO的成功为投资者带来收益和信心，提升了其对中国资产的兴趣 [8] - 摩根大通认为市场具备多方面支撑：AI在各行各业的应用加速可能提升全行业生产力、多个行业竞争环境优化、公司盈利能力有望改善、上市公司股东回报意识增强、国内存款“搬家”趋势有望延续 [8] - 基于上述因素，中国资产在国际投资者眼中的吸引力预计将持续增强 [9]