文章核心观点 - 专属商业养老保险2025年结算利率已陆续披露，在行业预定利率整体下行的背景下，其利率表现稳健且具竞争力，多数产品结算利率在3%及以上，个别超过4% [1] - 作为养老保险第三支柱的重要组成部分，该产品自2021年试点以来发展迅速，凭借投保便捷、缴费灵活、收益稳健等特点，在人口老龄化趋势下发展潜力巨大 [1] - 产品收益稳健主要得益于“固收打底，权益增强”的严谨投资策略、长期资金可获取“期限溢价”以及保险公司主动管理能力的增强 [5][7] - 未来提升产品市场竞争力的关键在于提高投资收益，并需在产品设计创新、销售渠道拓展及政策支持（如税收优惠、投资范围拓宽）等方面持续努力 [9] 产品表现与数据 - 2025年专属商业养老保险产品结算利率集中在0.75%—4.02%之间，多数产品结算利率在3%及以上 [1] - 当前已有37只产品披露2025年结算利率，稳健型账户结算利率在1.5%—4.01%之间，平均数为3.2%；进取型账户结算利率在0.75%—4.02%之间，平均数为3.12% [3] - 绝大多数产品2025年结算利率超3%，稳健型账户中有30只产品利率在3%以上，进取型账户中有34只 [3] - 部分产品结算利率超过4%，例如国民养老旗下4款产品的稳健型与进取型账户利率分别为4.01%和4.02%，新华养老旗下三款产品结算利率均为4% [4] - 尽管结算利率整体呈下降趋势（早年个别可达5%），但2025年仍有部分产品利率较2024年同期回升，例如平安富民宝的稳健型和进取型账户利率从2024年的2.5%和2.75%分别升至3.1%和3.3% [6] 产品设计与特点 - 专属商业养老保险是一种资金长期锁定、专门用于个人养老保障的保险产品，具有投保简便、缴费灵活、收益稳健等特点 [3] - 产品分为积累期和领取期两个阶段，积累期采取“保证+浮动”收益模式，提供稳健型账户和进取型账户供投保人选择 [3] - 稳健型账户资金主要配置固定收益类资产，进取型账户对权益类资产配置更重、波动容忍度更高 [6] - 2025年出现新变化，许多产品的稳健型账户表现好于进取型账户，例如人保寿险旗下多款产品稳健型账户利率为3.3%，高于进取型账户的3.02% [6] 收益稳健的原因分析 - 主要得益于严谨的投资策略和独特的政策定位，普遍采用“固收打底，权益增强”的资产配置模式 [5] - 通过配置超长期地方政府债、高等级信用债等锁定长期稳定收益，并在债券收益率下行时实现较高收益 [5] - 权益投资侧重于布局高股息、低波动的蓝筹股以获取稳定分红，并挖掘能穿越经济周期的优质标的 [5] - 积极把握公募REITs等另类投资机会，养老保险资金的长期性允许进行跨周期布局以获取“期限溢价” [5] - 部分产品收益回升受资本市场阶段性回暖（如2025年债券市场表现良好）及保险公司主动管理能力增强（动态调整投资组合）影响 [7] 行业发展与政策背景 - 自2021年6月在浙江省（含宁波市）和重庆市开展试点，首批6家保险公司参与 [8] - 2022年3月试点区域扩大至全国，2023年10月从试点转为常态化业务 [8] - 个人养老金制度试点启动后，首批6家公司7款产品入选个人养老金保险产品名单 [8] - 近两年不断迎来政策利好，监管文件鼓励开发适应个人养老金制度的专属产品，推动其发展 [8] - 在人口老龄化趋势下，养老保险市场潜在需求增加，专属商业养老保险发展具有潜力 [1][8] 未来展望与建议 - 提升市场竞争力的关键是提高投资收益，需要保险公司不断提升投资管理水平和服务质量 [9] - 可通过创新产品设计提供更多元化的投资选择，并加强与金融机构合作以拓展销售渠道和提高市场覆盖率 [9] - 政策制定方面，优化和扩大税收优惠政策的覆盖面与力度是核心 [9] - 可考虑在风险可控前提下，适当拓宽保险资金的投资范围，例如允许更多参与支持国家战略的基础设施建设等长期资产项目 [9]