行业趋势：国际化进程加速 - 进入2026年，券商国际化进程继续加速，行业正集体驶向国际化征程的“深水区” [2] - 2025年以来，已有至少5家券商密集披露对香港子公司的增资计划，合计拟增资金额接近200亿港元 [2] - 广发证券公告拟通过“配售H股+发行可转债”募集约61.1亿港元，所募资金将全部用于向境外子公司增资以支持国际业务拓展 [2] 驱动因素：政策、市场与竞争 - 政策层面，中国证监会2024年3月提出“到2035年，形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，为券商出海注入强心剂 [3] - 市场机遇是直接催化剂，2025年港股IPO募资总额超2800亿港元，市场活跃度及流动性显著提升，为中资券商带来增量业务 [3] - 东南亚、中东等新兴市场经济高速增长，资本市场尚处起步阶段，具备较大发展潜力 [3] - 企业跨境融资、财富管理、资产管理三大板块成为中资券商布局海外业务的发力重点 [4] 业务重点与市场选择 - 香港市场凭借“背靠内地、联通全球”的独特优势，成为A股龙头企业打造国际化资本平台、中概股回流的首选之地，带动跨境募资热潮 [4] - 财富管理业务依托高净值人群需求升级实现快速增长 [4] - 资产管理业务迎来新机遇，大模型、低空经济、创新药、脑机接口等领域的突破性进展重塑中国资产价值投资逻辑，为QFII销售、跨境资管等业务带来机遇 [4] 竞争格局：分层与差异化 - 未来3至5年，券商海外业务竞争格局预计将走向“分层竞争”与“差异化发展” [6] - 行业头部集中化加剧，中金、中信、华泰等头部券商在百亿级“A+H”上市、大型跨境并购等领域形成寡头垄断，前三份额将超过70% [6] - 中型券商通过聚焦新能源、医疗健康等优势行业，或深耕东南亚、中东等新兴区域，构建细分赛道护城河 [6] - 外资投行则退守高端财富管理、跨境衍生品等高附加值领域 [6] 发展策略与核心能力 - “本土化适配”是出海券商面临的必答题，尤其在合规、人才与客户三大维度 [5] - 海外展业需遵守当地“游戏规则”，深刻理解监管逻辑和文化，并组建兼具国际视野与本地经验的团队 [5] - 客户积累依赖于长期耕耘，通过深化跨境协同、构建以客户为中心的服务体系来逐步渗透 [5] - 华泰证券“战略投资+协同发展”的模式为券商国际化提供了宝贵经验，需深度融入国际市场并接受国际资本检验 [5] - 中资券商的核心竞争优势根植于对中国企业、中国市场的深刻理解与牢固根基 [7] - 头部券商通过全面提升综合竞争力、强化内部生态协同，植根中国以做大、融通世界来做强 [7] - 以财富/资管为特色的精品券商、以交易体验/科技能力见长的互联网券商，通过战略聚焦，有望成为垂直领域国际业务龙头 [7] 公司具体动向与计划 - 广发证券、招商证券、中信建投、山西证券、东兴证券等券商披露了对香港子公司的增资计划 [3] - 招商证券2025年12月公告，招证国际拟向其全资子公司分次增资不超过90亿港元 [3] - 山西证券2025年10月公告，拟向山证国际金控增资10亿港元 [3] - 中信建投2025年8月披露，拟对子公司中信建投国际增资15亿港元 [3] - 东北证券、西部证券、第一创业等多家券商宣布计划在香港设立持牌子公司 [3] - 国泰海通在国际业务布局方面，将持续探索布局业务空白区域，小步切入、稳步推进在“一带一路”沿线国家完善网点布局，以及在发达市场完善功能布局 [5] - 国元国际表示，将在财富管理、投行等业务细分领域深耕细作，在“十五五”期间考虑进军东南亚市场，进一步加强国际化布局 [7]