2025年12月美国非农就业报告核心观点 - 2025年12月非农就业报告数据复杂，新增就业仅5万人且前值大幅下修，但失业率意外降至4.4%，这巩固了市场对美联储在1月会议上将维持利率不变的预期 [2][5] - 市场普遍认为美国就业增长节奏已明显放缓，但显示出“趋于稳定”的信号，美联储不急于进一步降息，关注点转向通胀和后续劳动力数据以判断2026年降息路径 [2][7] 2025年12月非农就业数据详情 - 2025年12月非农就业人数增加5万人，低于预期的7万人，失业率为4.4%，低于预期的4.5% [3] - 2025年全年美国非农就业人数合计增加58.4万人，较2024年的200万人显著下降 [3] - 报告对前两个月数据进行了大幅下修：2025年11月新增就业从6.4万人下修至5.6万人，2025年10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人，两个月合计下修7.6万人 [3] - 平均每小时工资当月环比上涨0.3%，符合预期，但年同比增幅为3.8%，比预期高出0.2个百分点 [3] 分行业就业情况 - 餐饮业在2025年12月领涨，新增岗位2.7万个 [3] - 医疗保健行业增加2.1万个岗位 [3] - 社会援助行业增加17000个岗位 [3] - 零售业报告减少2.5万个岗位 [3] - 政府部门当月仅增加2000个岗位 [3] 劳动力市场长期趋势与特征 - 2025年美国私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个，这是自2003年“无就业复苏”以来，在经济未衰退情况下最疲弱的私营部门就业增速年份 [4] - 经济学家总结2025年美国经历了一场“招聘型衰退”或“无就业繁荣”，即经济增长强劲但企业并未相应扩大招聘 [5] - 经年度调整后，美国失业率从2025年11月的4.536%降至2025年12月的4.375% [4] 市场对美联储政策的预期 - 2025年12月就业报告公布后，市场对美联储在1月降息的预期彻底落空 [2][5] - 市场当前预期美联储将在2026年4月或6月进行首次降息，到年底晚些时候可能再降息一次 [7] - 交易员预计美联储2026年至少会进行两次降息，但美联储在2025年12月曾表示2026年只会有一次降息 [6] 经济与劳动力市场展望 - 亚特兰大联储GDPNow预测美国2025年四季度GDP增速为5.4%，经济延续“无就业繁荣” [7] - 展望2026年，预计美国劳动力供给或延续收缩，需求逐步企稳，就业保持低位增长，劳动力市场或呈现“低增长平衡” [8] - 供给侧受移民政策收紧（目标遣返非法移民百万人）影响，需求侧受AI“替代效应”持续存在，但政府裁员暂告段落且关税冲击或弱化 [8] - 劳动力市场“再平衡”前，经济“K型”分化难改，美联储决策面临平衡劳动力短缺与潜在通胀风险的两难局面 [8]