当前行情本质与驱动力 - 上证指数时隔10年重新站上4100点，并创下16连阳的纪录，标志着A股市场进入新阶段 [1] - 当前行情本质是政策、流动性与产业周期共振下的结构性乐观行情加速期，并非简单的“春季躁动”或资金推动型行情 [14] - 行情背后有中国经济转型与全球产业链重构的双重逻辑：半导体、AI等高端制造领域技术突破与国产替代加速，同时资源品受益于全球通胀预期与能源安全战略，形成科技与资源相呼应的双主线格局 [14] - 上证指数重返4100点，其本质是中国核心资产定价权的一次集体回归，是对中国经济“十五五”规划开局、新质生产力落地的定价公允性修复 [14] - 行情是内外共振的结果：内部中国经济在高质量发展背景下共识凝聚、经济韧性显现且流动性充裕；外部美元进入降息周期，全球流动性提升 [14] - 4100点是重要的心理点位，其突破可能促使投资者从“长期熊市思维”向“趋势上升思维”切换，认知差的收敛可产生巨大的向上推动力 [11][15] - 行情的核心驱动力是流动性、政策预期与基本面改善的“三维共振” [20] - 短期核心驱动力在于流动性的充裕和风险偏好抬升：A500等宽基ETF持续流入，保险资金“开门红”提供增量资金，人民币走强推动外资回流，2025年12月以来融资净增超1300亿元 [17] - 长期驱动力在于“三力合一”：全球资金因“估值洼地效应”对A股“追赶式增持”；居民财富从房地产和理财向权益资产转移；“十五五”规划开局及新质生产力相关财政倾斜带来政策红利；AI等产业周期进入业绩快速兑现期 [18][19] - AI、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等科技产业的快速迭代升级，是市场能够持续上涨的基本面支撑 [4][19] 市场共识与资金流向 - 资金高度集中于资源和“硬科技”方向，反映了机构形成的新共识 [21] - 资金向资源与硬科技集中，背后反映的是对全球经济K型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视 [22] - 资源价值重估与能源安全战略形成共振：煤炭、有色金属不再被视为单纯周期品，而是兼具高股息防御性与能源转型战略价值的资产，机构共识从“周期博弈”转向“价值+成长”双重属性认知 [22] - 市场正从“全面扩散”转向“聚焦核心”，机构更强调“宁精勿多”，集中资源布局可能性更大的赛道，体现对宏观经济不确定性下“确定性溢价”的追求 [11][22] - 机构看好资源品的表现：基本金属方面看好铜和铝，源于供给刚性收缩、价格中枢上行；能源金属关注锂、镍和钴，战略地位驱动长期估值重估；小金属关注锡、钨和钼，源于AI产业等对需求的拉动；贵金属关注优质金矿股；煤炭调整较为充分，配置价值显现 [23] - 资金聚焦有色板块，一方面是因美联储降息周期下实物资产价值重估，另一方面是AI产业趋势下大宗商品供需面临紧平衡 [23] - 资金集中流向反映出机构追求“极致确定性”的新共识：一是资源（煤炭、有色）成为高股息、高现金流的“类债资产”替代品；二是“硬科技”（半导体、光刻胶）反映了机构对中国科技企业跨越“技术奇点”的信心 [24] - 在科技成长方向，AI产业趋势明确与“十五五”规划强调科技自强的政策红利驱动“硬科技”板块景气度持续获得认可 [23] 潜在风险与市场展望 - 市场主要需要警惕企业盈利证伪的风险，部分热门赛道估值已处于历史高位，若一季度业绩未能匹配高预期，可能带来估值回归压力 [26] - 需警惕宏观数据与盈利预期匹配度存疑下的“伪成长”风险，资金过度集中于少数板块，一旦主线板块业绩不及预期，可能引发资金快速切换，导致“赚指数不赚钱” [26] - 需警惕预期提前兑现的风险，连续上涨已反映较多乐观预期，若后续宏观数据或企业一季报不及预期，市场可能出现预期修正带来的调整 [26] - 需警惕局部交易过热风险，资金集中流入导致相关领域交易结构拥挤、筹码稳定性下降，在外部扰动下容易放大波动 [26] - 需关注增量资金承接力问题，市场快速上涨需要持续的资金支持，如果成交量无法保持较高水平，上升动能可能逐渐减弱 [26] - 上证指数突破4100点后，更可能进入震荡阶段，而非持续快速上攻，核心逻辑在于获利盘丰厚、部分板块估值已处高位需业绩验证、宏观经济与政策节奏仍有不确定性 [35] - 震荡期是主线强化与新机会酝酿的过渡期，“硬科技+资源”双主线预计持续主导市场，但内部会出现高低切换与细分赛道轮动 [35] - “震荡整固、主线切换”是市场走向健康的更优路径，突破后需关注关键信号：资金结构从交易盘转向配置盘、行情能否从当前主线轮动至医药消费等滞涨板块、企业中长期贷款增速等信用扩张力度 [36] 外资影响与估值展望 - 在美联储降息预期升温、外资看好中国资产的背景下，A股整体估值有望得到提振 [7][28] - 海外流动性环境趋于宽松，叠加季节性结汇需求，有望推动人民币汇率升值 [28] - 外资的回归通常带有明显的蓝筹偏好，将推动A股风格从2025年的小盘成长向价值成长切换，大盘蓝筹和行业龙头将获得更高的估值溢价 [28] - 港股作为对全球流动性最敏感的资产，其上涨通常是A股的“前哨”，A股和港股市场联动形成内外资共振闭环，有望进一步加固对上证指数4000点的支撑 [28] - 配置型外资更为青睐具备竞争优势的中国资产，近期外资持续流入港股半导体、软件及有色等板块，一定程度上会影响A股市场的风格 [28] 投资策略与行业配置 - 面对“硬科技+资源”双主线行情，可考虑以成长可能性较大的赛道为底仓，兼顾进攻性与安全性，动态平衡风险收益 [33] - 在人民币升值趋势、经济温和修复和海外资金回流新兴市场的背景下，持有比频繁调仓更重要 [33] - 在行业配置上要适当均衡，在红利低波等产品为底仓的基础上，兼顾科技和资源 [33] - 采取“回调加仓、趋势持有、分批止盈”的操作方式，避免追高 [33] - 部分机构倾向采取均衡的投资策略与行业配置，认为在市场关注度不高的行业中也存在较好的投资机会，均衡分散的配置有助于控制回撤与波动率 [31] - 部分机构看好人工智能和周期两大板块，认为2026年科技仍是最重要的投资方向之一，但顺周期方向也会有机会 [32] - 在人工智能方面，基于目前时点，AI硬件端的表现将会优于应用端，模型优化与迭代是相对确定的趋势，更依赖于底层AI硬件的持续投入与升级 [32] - 部分机构倾向于采取“核心+卫星”策略：核心仓位聚焦于AI产业链以及半导体底层材料；卫星仓位适度配置消费龙头；对冲策略通过股指期货或高股息资产平滑市场波动风险 [32]