基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”（业绩拐点、估值低位）的公司，10%配置于主题联动及强周期股 [3][4][5] 对AI行业的观点与市场判断 - 认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域过热无需过度担忧，阶段性泡沫对产业发展有积极意义，能支持技术研发和吸引人才 [1][2] - 展望2026年，坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - 指出AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] 2025年市场回顾与投资操作 - 2025年市场呈现明显牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、中美关系缓和等多因素推动 [2] - 在投资操作上，年初配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限导致投资逻辑调整，通过积极调仓精准把握了2025年三季度的AI上涨行情 [2] - 认为优质公司在极端下跌后具备较强反弹潜力，波动控制核心是优选产业与个股，次要手段包括控制行业集中度与强化投研执行力 [5] AI应用与未来投资机会 - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难出现单一爆款，但细分场景潜力巨大，例如智能眼镜在解决续航与舒适度问题后有望催生多领域应用，自动驾驶同样具备高增长潜力 [6] - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注 [7] 提示的不确定性因素 - 未来AI投资的不确定性包括：海外AI资本开支不及预期（如谷歌、微软削减投入），需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 宏观层面风险包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]