保险业投资表现与资金规模 - 2026年保险业开门红，原保费收入减去赔付后的滚动12个月资金规模接近3.7万亿元，这些是保险公司必须投出去的钱 [1] 保险资金对A股的潜在影响 - 保险公司将对A股产生极大、长期且越来越重的影响 [5] - 部分保险公司已配置20%的股票和债券基金，有些配置10% [5] - 长期来看，保险公司配置15%-20%的股票比较合适 [7] - 假设保险公司平均股票资产配置比例为17%，基于3.7万亿元的可投资金，将为A股带来6290亿元的增量长期资本 [7] 保险资金增配股票的核心动因 - 过去以高息债券为主的投资模式已无法覆盖保险公司的负债成本 [7] - 保险公司负债端久期长达几十年甚至终身，且成本极端刚性 [7] - 在降息周期中，若只投资债券，将无法覆盖过去高息增额终身寿险带来的利差损 [7] - 高股息红利股的股息率稳定，可达5%，至少是银行存款利率的翻倍，有助于覆盖刚性成本和费差损、死差损 [10] 保险资金的投资偏好与现状 - 险资最青睐高股息、低波动的银行股，配置比例始终保持在50%以上，同时也投资公用事业及房地产等现金奶牛行业 [11] - 保险公司可将高股息股票归入特殊账户，股息计入利润表，但股价涨跌不计入，因此非常偏好银行股（包括A股和H股） [11] - 截至2025年第三季度，保险公司股票投资规模已达3.6万亿元，与公募主动基金规模相当 [13] - 科技股的十大股东中也开始出现保险公司的身影 [13] 保险资金的市场角色与意义 - 保险资金是真正的长期资本、耐心资本，有助于降低A股波动性，是市场的压舱石 [7] - 相较于公募基金、私募量化、融资盘等短期资金，险资和国家队是稳定A股军心的中流砥柱 [13] - 险资既助力科创企业股市融资，又稳定市场 [13] 保险产品的特性与客户策略 - 保险公司作为风险经营者，提供刚性兑付的本金保证服务 [16] - 分红险的分红比例不得低于可分配盈余的70% [16] - 分红险具有终身增值特性，分红金额不确定但本金永不亏损，可避免股市波动风险 [16] - 建议将高波动资产的获利了结，兑现到分红险、债券等低波或无波资产中，以实现利润固化 [16]