债券市场2025年回顾与特征 - 2025年债券市场震荡，10年期国债收益率从年初的1.6%上行至年末的1.85% [1] - 全年市场呈现复杂格局，被描述为“心电图式行情”，经历了三次快速冲击高点的过程 [2] - 2025年超过九成的交易日中债券市场处于下跌状态，加大了获取绝对收益的难度 [2] 当前市场环境与投资策略转变 - 债券市场已从“配置”转向“交易”，投资需把握节奏 [1] - 低利率环境下，大部分债券资产收益率维持在2%以内，票息安全垫较薄，资产收益缺乏想象力 [2] - 高估值债券资产存在较大波动，促使部分投资者放弃配置思维，转而采取择时交易策略 [2] 利率长期趋势与短期市场判断 - 利率中枢下移仍是长期趋势 [1] - 短期需放弃对趋势性机会的过度期待，正视市场博弈常态化的现实 [1] - 预计2026年债市将呈现宽幅震荡、利率中枢温和抬升的特征 [3] - 由于部分预期已提前定价，2026年债券利率大幅走高的风险相对有限 [3] 基金管理实践与业绩表现 - 摩根士丹利基金固定收益投资部形成以“稳健打底，主动出击及动态适配”为核心的投资策略 [3] - “稳健打底”指安全垫仓位占比约八成，投资于高流动性、低违约风险的票息资产以获取稳定收入 [3] - 主动出击部分通过高强度盯盘（每日7小时以上）和复盘（每日2小时以上）捕捉实时信号，并通过小仓位试错、大仓位把握确定性机会的方式提高交易胜率 [3] - 截至2025年底，大摩安盈稳固六个月持有债券A在2025年的收益达到5.47% [1] 2026年投资展望与机会 - 投资需聚焦波段机会，做好风险控制，兼顾中长期趋势和短期交易操作 [1] - 预计2026年一季度中后期至二季度期间将出现不错的投资机会 [4] - 投资管理需重视中长期逻辑与短期逻辑的交叉和矛盾，提升应对低利率、高波动常态的能力 [2][3]